伴随着全球化工行业向中国的转移和集中,中国已经成为全球最大的化工品市场,与海外市场联系更为紧密。但因跨境化工品运输手续复杂,跨境物流服务商应运而生,在全球化工产业链中发挥着重要作用。
永泰运化工物流股份有限公司(以下简称“永泰运”)便是其中一员,主营化工物流供应链服务,提供物流方案设计、理货服务、仓储堆存、国际海运等服务。
永泰运成立于2002年12月27日,注册地址位于浙江省宁波市。该公司曾于2020年7月31日向创业板提交IPO申请,今年4月26日撤回申请并在2个月后转而向深交所主板提交申报材料。
两次IPO申请,永泰运的保荐机构均为安信证券,保荐代表人均为张翊维、余中华,募资用途未发生变化,均为宁波物流中心升级建设项目、一站式可视化物流电商平台项目、物流运力提升项目、补充流动资金等。
不过,该公司首次在创业板申报时计划募资3.51亿元,本次申报深交所主板上市,计划募资3.91亿元,主要为补充流动资金项目由原来的募资5000万元涨至9000万元。
【概述】
据招股书,2018—2021年上半年(下称“报告期”),永泰运核心业务跨境化工物流供应链服务毛利率逐年下滑,直接导致该公司综合毛利率整体呈下滑趋势。同期,其同行可比公司相同/相似业务的毛利率则整体呈上升趋势,永泰运与同行的毛利率差距日渐增大。
客户集中度方面,报告期内,永泰运的前五大客户销售占比远逊同行。随着下游化工行业改革升级,集中度上升,而永泰运客户群体却分散且缺少龙头客户,这无疑与大趋势相悖,不利于其发展。此外,或与客户质量不及同行有关,该公司回款效率较低,应收账款增速高于同期营业收入增速,且周转率远低于同行均值。
永泰运自成立以来,发生了4次收购。其中,对永港物流的收购定价合理性存疑;对凯密克的收购有利益输送嫌疑。上述两宗收购也合计为永泰运带来了超1亿元的商誉,需警惕该公司未来商誉爆雷,资产大幅减值的风险。
此前,针对上述问题,时代商学院向永泰运发函询问,截至发稿对方仍未回复。
与同行毛利率差距拉大
2018年至2021年上半年,永泰运实现的营业收入分别为6.68亿元、8.27亿元、9.52亿元、7.98亿元,净利润分别为5093.26万元、6246.13万元、7365.95万元、6381.02万元,均呈持续增长态势。
按收入构成看,报告期内,跨境化工物流供应链服务收入分别为6.13亿元、7.26亿元、8.33亿元、7.24亿元,占永泰运各期营业收入的比重分别为91.74%、87.86%、87.49%、90.74%,为该公司主要收入来源。