产能大幅提升竞争优势显现
去年的疫情，没有阻碍雅迪扩产能的步伐。2020年，雅迪新建了安徽、重庆和越南3个生产基地。截至去年底，加上无锡、天津、慈溪、清远4个生产基地，雅迪已拥有了7个生产基地，总产能达到每年1500万台，相较2019年800万的总产能，增长了近一倍。
没有新的生产基地，就无法支持雅迪去年1080万台的销量。依据今年上半年653万台的销量，雅迪2021年的总销量有望超1300万台，市场份额进一步提高。
根据中国自行车协会数据，2017年至2020年全国电动两轮车产量分别为3097万辆、3278万辆、3609万辆、4601万辆。雅迪同期销量分别为406万辆、504万辆、609万辆和1080万辆，占全国产量数据分别为13.1%、15.4%、16.9%、23.5%。今年上半年，雅迪收入达到123亿元，已经占到行业规模以上企业总营收的23.6%.
雅迪提高市场份额的背后，依靠的不是价格战，这一点从毛利率上可以看出。
2017年至2020年，雅迪控股毛利率分别为14.9%、16.3%、17.4%和15.9%。同期，爱玛科技毛利率为13.05%、13.12%、13.68%和11.42%，新日股份毛利率为15.25%、15.27%、14.6%和10.39%。对比其他企业，雅迪控股的毛利率更为稳健，去年受原材料涨价影响，行业毛利率均有所下滑。而在其余年份，雅迪毛利率的提升最为明显。
凭借竞争优势，在未来两轮电动车市场继续增长的情况下，雅迪的业绩也会不断增长。不过硬币另一面是，产能也限制了雅迪未来的想象空间。除非继续建厂，不然达到1300万台的销量后，受到1500万台总产能的限制，销量也只有20%左右的提升空间了。
市场对未来增长空间的担忧已通过股价体现。雅迪控股在今年2月份冲击到23.8港元后，截至9月17日收盘，股价已回落到12.78港元。目前，市值为382亿港元，动态市盈率为27倍。
当然，雅迪也可以通过提高生产效率、降低成本的方式提高利润，但未来产能的制约，以及进一步扩产能的计划，仍值得投资者密切关注。
