因此，山西汾酒仍有可能是内部人控制的状态，在李秋喜不按常理出牌的管理风格下，上市公司其他高管只能成为背景板。
此外，在任期制与契约化改革背景下推行股权激励，也容易导致管理层的短期行为。山西汾酒于2019年3月推出股权激励方案，向公司高管及核心骨干等395人授予不超过650万股限制性股票，每股价格19.28元。根据激励方案，以2017年营收63.6亿元为基数，2019年营收增长率不低于90%，2020年不低于120%，2021年不低于150%。据此方案，2019年营收应达120亿元，当年年报显示主营业务收入为118.8元；2020年营收应达140亿元，当年年报显示营收为139.9亿元。值得注意的是，这些业绩都是踩线达标。难怪有市场人士质疑，山西汾酒利用票据贴现向经销商压货。
的确，今年一季度，山西汾酒营收和净利润实现70%以上的双增长，但商业承兑汇票进一步增加到68亿元。
北京师范大学中国民营经济研究中心研究员、北京辉发部落科技总经理杨金贵接受《创业圈》记者采访时分析，对经销商来说，承兑汇票能减少资金占用，减轻资金周转压力。茅台也曾在飞天茅台低谷阶段的2014年大量允许经销商使用承兑汇票，但2016年后就取消承兑汇票，从此茅台价格回升。大量使用承兑汇票虽然会短期拉升销量，但经销商库存压力增加的同时，会造成部分人低价出货。汾酒经销商承兑汇票增加，应该是经销商库存增加，周转变慢。
冲击三甲：寻找汾酒天际线
业内对山西汾酒有疑虑，主要是担心其业绩骤增、股价暴涨的情形能持续多久。A股市场已经上演过太多"其兴也勃、其亡也忽"的反面案例。
