蓝科环保IPO:科创属性成色不足 募投项目遭质疑(3)

2021-02-23 10:24     投资者网

处在较为成熟的行业中,在收入规模与净利润水平都不大的情况下,轻资产运营的蓝科环保此时申报科创板上市,上市时公司的定价也是个难题。

募投项目价值几何

作为一家以设计、运营为核心业务的轻资产企业,蓝科环保IPO募集资金投资的方向却主要是固定资产方面。招股书显示,蓝科环保拟合计募集3.42亿元的资金用于工程数字化设计服务中心建设、补充流动资金以及总部大楼及研发技术中心升级建设等项目。

其中的工程数字化设计服务中心建设项目与总部大楼及研发技术中心升级建设等项目都是在购置固定资产。工程数字化设计服务中心建设项目拟投资4917万资金中的2240万元用于建设投资,435万元用于购置设备,830万元用于软件投资,剩下的1412万元则是人工成本。蓝科环保的总部大楼及研发技术中心升级建设项目拟投资的1.44亿元中,仅690万元为研发费用,其他均用于购置固定资产。

值得一提的是,在2017年-2020年上半年间,蓝科环保管理费用最高时也仅有1586.68万元,其中的租赁及物业费用最高时仅有253.64万元,而折旧与摊销费用更是未超过30万元。在总部大楼及研发技术中心升级建设项目以及工程数字化设计服务中心建设项目建设完成转换为固定资产后,势必会产生大量的折旧与摊销费用,这无疑要吞噬掉蓝科环保原本就不高的净利润。

蓝科环保的主要业务是石油化工、煤化工行业的环境治理方案的设计与方案实施、调试,公司的核心竞争力体现在方案设计与工程管理能力上,大量的固定资产的投入对公司争实力与业务开发能力的提升似乎关系不大,这也是令外界疑惑的问题之一。

此外,虽然截至2020年上半年,蓝科环保的资产负债率为60.71%,看似很高;但应付账款与合同负债在蓝科环保总负债中的占比就已超过了80%,其中的合同负债更是达到了1.26亿元,在公司总负债中的占比为43.30%。

根据会计准则,合同负债

是指企业已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务。企业在向客户转让商品之前,如果客户已经支付了合同对价或企业已经取得了无条件收取合同对价的权利,则企业应当在客户实际支付款项与到期应支付款项孰早时点,将该已收或应收的款项列示为合同负债。

也就是说,这部分其实是待确认的收益。

同时,蓝科环保的货币资金也十分充足,2020年上半年,公司的货币资金为4498.78万元,且还有8600万元由理财产品构成的交易性金融资产。其实,在2017年-2020年上半年期间,蓝科环保均利用闲置资金购买大量的理财产品。

在公司货币资金充足、有息负债较低的情况下,蓝科环保是否还有必要募集1.5亿元资金用于补充流动资金就有待商榷了。

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