通胀为影，外需为魅：“量-价”的三阶段演绎
过往市场通常具备“上游资源品涨价下，挤压中游制造业盈利能力”的直觉预判，但我们认为，考虑本轮再通胀更多源自“外需提振+供给收缩”下的双重因素贡献，因此，就经济修复进程而言，实际上具备“量-价”的三阶段演绎：Step 1：量价齐升；Step 2：量缓升、价骤升；Step 3：量骤升、价缓升。其中，反而酝酿了相关领域的投资机会。
我们认为本轮再通胀具备如下的量-价三阶段演绎：
（1）第一阶段：量价齐升。经济修复初期内需率先复苏、供给具备韧性，而海外则是供需双弱。国内订单周期于2020年3月触底反弹，库存周期随之启动。2005年至今国内共经历四轮完整的库存周期，2020Q2快速经历自“被动补库”向“被动去库”的转换。钢铁、有色金属等领域受益于国内供需缺口，量价齐升。
