通过查阅证监会相关文件可知，在2019年6月，证监会就发布了《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》，三大类基金可以参与转融通证券出借业务：一是处于封闭期的股票型基金和偏股混合型基金；二是开放式股票指数基金及相关联接基金；三是战略配售基金。
其中第六条和第七条规定，封闭期的基金出借证券资产不得超过基金规模的50%；开放式股票指数基金及相关联接基金出借证券资产不得超过基金资产规模的30%。
根据Wind数据显示，截至去年底，有335只公募基金披露了参与转融通证券出借业务数据，合计出借业务市值达到798.12亿元，出借证券资产占基金规模（1.5万亿元）的比值为5.33%。
根据相关记录，业绩较好的"白马股"股价短期下杀，并且与融资融券资金出现联动，早有先例可循。《证券时报》报道显示，2021年第二季度，包括美年健康、顺丰控股、中国中免、恒瑞医药等在内的白马股相继出现重挫、跌停甚至闪崩就与融资融券业务变化相关。
不少基民质疑，我买基金居然能做空我自己？
近期，证监会正在进一步收紧融券和转融通相关规定。在一月底，证监会宣布，为进一步加强融券业务监管，1月29日起全面暂停限售股出借，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为，坚决贯彻以投资者为本的监管理念。同时证监会还宣布，自3月18日起，将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。未来证监会是否会进一步加强对相关操作监管值得关注。
雪球亏损频现，质押盘会出现平仓风暴
相比于融券业务，近一个月以来，雪球产品的连续大规模亏损敲入和强制平仓引发了巨大关注，同时市场对于质押盘是否会大规模平仓的关注进一步提高。
雪球产品通常是指雪球期权或内嵌雪球期权的理财产品，其本质是投资者卖出带触发条件的看跌期权、并获取票息作为期权费。在一定条件下，投资者可获得约定的票息，但在特定市场风险下投资者也可能承担与挂钩标的跌幅同比例的亏损风险。
目前市场上最常见的雪球产品挂钩标的为中证500指数，雪球产品期限在12-24个月，常见雪球产品投资额度一般在100万以上。
雪球产品收益图 图片来源：浙商证券公众号
根据行情不同，雪球产品一般会在投资周期内出现四种情况。总的来说，对于雪球产品来说，只要挂钩标的价格不发生大幅下跌（导致产品触发敲入事件），则产品持有期越长、绝对收益越高。投资过程如同滚雪球，只要不遇到大的坑洼，雪球会越滚越大，因此得名"雪球"。
但是由于国内股市出现连续单边下跌行情，而当前券商发行的雪球结构对应的敲入价格一般为期初价格的85%至70%，于是在1月19日、1月22日、1月31日发生了三波集中敲入亏损。同时部分雪球产品带有一定比例杠杆，所以关于雪球爆仓新闻频出。
虽然雪球近期引人注意，但是信达证券金工团队分析显示，从体量来看，雪球存量总规模2000亿元左右，可以撬动的股指期货名义本金最高为3200亿元左右，而目前IC与IM股指期货总持仓额接近6000亿元，A股市场的总市值在75万亿元，雪球自身通过股指期货市场传导至现货市场的影响几乎可以忽略。
但是对于A股来说，未来最大的考验来自质押盘的强制平仓压力。
所谓质押股是指包括公司高管在内的股东通过将自持股票抵押给券商进行融资。当一只股票价格下跌到约定平仓线的时候，在不能补充质押的前提下，券商会代替抵押方进行股票强制卖出股票来偿还债务。大规模平仓可能会导致实控人、大股东被动出卖股票，从而加大股票市场波动。
同时由于部分公司在上市后不久就通过质押、转融通等方式强行套现离场等恶意做空事件，所以此轮下跌是否会出现大规模强制平仓对投资者继续投资信心和股市后续发展有具有巨大的风向标含义。
对于市场的关心，2月5日，证监会在回答记者问时，重点提到了今年以来股票质押违约强平金额合计为2740.32万元，占市场成交额的比重很小，无疑明示我国现在质押盘风险可控。
受此影响，5日午后A股快速反弹，沪指重新站上2700点，深指也短暂回升至8000点以上。
