"暂停加息"是新的货币紧缩政策
美联储货币政策是影响全球金融市场的最重要因素。从概念上讲，加息意味着货币紧缩，降息则意味着货币宽松。而实际上，投资者对美联储利率行动的看法在不断演变，有时侯，什么是"利好消息"，什么是"利空消息"，两者之间的界限非常模糊。
2022年5月5日，美联储决定加息50个基点，高于市场预期。当日标准普尔500指数下跌3.6%。这是市场对坏消息的正常反应。
2022年7月27日，美联储大幅加息75个基点，标普当日飙升2.6%！这是怎么回事？在此前三次加息，美联储从25基点逐渐加码到50和75基点。市场预期这次可能会提高到100点。加息75点的决定让投资者松了一口气。面对如此强的货币紧缩措施，他们欢呼雀跃，仿佛这是个利好消息！
2月1日，美联储第8次加息，但标普却上涨了1%。由于通胀数据低于预期，投资者对美联储公告得出错误解读，认为这将是"最后一次"加息。
9月20日，美联储在连续11次加息后首次暂停。标普当日下跌1%，本来，暂停加息毫无疑问是利好消息，可是投资者被美联储主席鲍威尔的鹰派讲话吓坏了，认为今年还会加息一次，而市场预期的降息至少会被推迟半年。因此，这又变成了利空消息。
上周五，美国商务部经济分析局（BEA）报告称，PCE核心通胀指数（不包括食品和能源项）在8月份增长0.1%，低于预期的0.2%。该指数同比上涨3.9%，符合预期。
美联储首选的通胀指标是 PCE ，而不是我们通常关注的 CPI 。这一指标的最新数据显示抗击通胀的努力取得进展。我认为， Fed Pause （暂停加息）将是未来美联储利率政策的基准。
期货市场对此表示赞同。芝商所"美联储观察"通过期货交易数据预测，美联储很可能在明年年中前将利率维持在当前的 5.25-5.50% 区间。美联储在未来五次定息会议上暂停加息的概率如下：
11月1日FOMC 会议：概率为82%
12月13日会议：65%的概率
明年1月31日会议：65%的概率
明年3月20日会议：60%的概率
明年5月1日会议：49%的概率
去年，"暂停加息"意味着放慢加息速度。这是鸽派决定，市场一般认为是利好消息。现在，它有非常不同的含义："暂停加息"同时也是"暂不降息"，它意味着美联储将在更长时间内维持当前的高利率。5%以上的央行利率毫无疑问是限制性的货币政策。因此，Fed Pause去年是货币宽松的信号，利好消息。现在美联储"暂停加息/暂不降息"应该被解读为利空消息。
即使美联储停止加息，过去 11 次加息 525 基点的累积影响也将继续发力。政府政策有 6-12 个月的滞后期，但它已经过去了。美国的消费者和企业现在感受到了借贷成本上升的沉重压力。以下是部分利率指标显示 2021 、 2022 和 2023 年同期数据，数据来源美联储：
房屋抵押贷款30年固定利率：从3.01%到6.29%到7.29%
新车贷款（72个月期）：4.17% - 5.19% - 7.80%
商业银行信用卡利率： 14.61% - 15.13% - 20.68%
Baa评级的公司债券收益率： 3.26% - 5.97% - 6.39%
