限制性货币政策将对全球金融市场整体上产生负面影响。下图是美国八大类资产今年的表现：
罗素2000指数：市场定价最薄弱的环节
现金流折现（DCF）定价理论指出，股票价格是预期未来现金流的现值按加权平均资本成本（WACC）计算的现值（PV）。在相同条件下，较高的资本成本将导致股价下跌。
与大公司相比，借贷成本上升对中小企业打击更大。随着利率上升，银行信贷标准将收紧，信贷利差将扩大。以下是美国不同信用评级的公司债券利率：
10年期美国国债收益率：4.58%
穆迪Aaa评级公司债券收益率：4.95%
穆迪Baa评级公司债券收益率：6.39%
美国银行BBB评级公司债券收益率：6.31%
美国银行BB评级的垃圾债收益率：7.55%
美国银行CCC或更低评级的垃圾债收益率：14.05%
Russell 2000 （罗素 2000 ）指数是美国小盘股指数。罗素指数在过去两个月从今年的最高点 2013 回撤了 13% 至 1773 点。该指数年初至今仍上涨了 1% 。
由于美联储在未来6-9个月内将利率维持在高位，公司债券收益率可能会走高。信贷利差可能会扩大。这可能会给罗素指数带来进一步的下行压力。
（编者注：本文英文原创报告周一发表，用上周五数据，罗素指数当时为1807点。中文版周二发表，用周一数据，指数再度下跌28点，-1.58%）。
我们能否量化资金成本上升的影响？以下例子假设公司在五年后将收到一笔 100 万美元的资金。
如果按BBB债券收益率6.31%作为WACC加权资金成本，五年后100万美元的当前现值为736,427美元。
如果WACC上涨200个基点，现值将降至670,899美元。
这一案例表明，资金成本增加2%，资产的市场价值将损失8.9%。
同样的概念也适用于罗素指数。我为什么预期公司融资成本会上升？
首先，过去1年半美联储加息导致隔夜国债利率上涨了525基点。这一期间公司债收益率仅上涨了300-350基点。因此，即使美联储停止加息，公司债收益率有可能补涨。
其次，美国经济放缓，中小企业业绩受影响更大。这使得商业银行会收紧银根，提升对低信用评级公司的信贷利差。
最终结果：罗素指数成分股的市值下降，使得指数下跌。
看跌美股中小盘股票的投资者可以考虑建立罗素指数期货的空头头寸。该合约的名义价值为指数的 5 倍。以周五收盘价 1807 计算，每份 12 月合约 （ M2KZ3 ） 价值 9,035 美元。合约的初始保证金为 620 美元。
做空罗素股指的潜在风险：如果投资者依旧将美联储暂停加息视为"好消息"，罗素可能会在美联储11月和12月的定息会议后上涨。
除了对小盘美股的利空，美联储暂停加息/暂缓降息对其它大类资产有什么影响？对中国A股、房地产市场和人民币汇率有什么影响？
