图27-28 依靠工业发展拉动就业的边际效应递减
数据来源：wind，中泰研究所
从城市用电量数据也可以作为一个观察视角，来印证人口净流入的规模有多大。由于新能源车、电动单车、高技术制造业的普及与发展，全国用电量数据快速增长。2019年至2023年间，合肥和成都的总用电量增速及居民用电量增速均显著高于全国平均水平，表明这两个城市的人口净流入比较多，也说明新兴高技术制造业的快速发展对人口增长产生了较大的拉动作用。
如成都已形成电子信息、装备制造两大万亿级产业，其中电子信息产业营业收入占全市工业比重超30%；2024年合肥新能源汽车产量达137.6万辆，超过上海、西安，仅次于深圳。杭州全社会用电量增速略低于全国水平，但居民用电量高增，杭州的人口高速增长或是"产业+政策+宜居"综合作用的结果，体现出服务业发展对人口巨大的吸引。
图29部分城市用电量增长
数据来源：wind，中泰研究所
人口的集聚与区域的分化这一发达经济体的共同趋势是符合发展经济学的增长极理论的。在二战结束80年后的今天，全球经济都步入了低增长高震荡的时代，和平年代的负面效应就是结构老化、阶层固化、劳动生产率下降，存量经济的特征越来越明显，即此消彼长、优胜劣汰。我们应该顺应这一长期趋势，提高投资效益，即让财政资金和金融资源追随人口的流向，而不是逆势而行。
中国人口总体呈现从西向东，从北到南，从农村流向城市，从中小城市流向大城市的特征。人口流动是为了获得机会，人口流动的结果是有利于提高全要素生产率。
图30 中美人口老龄化率趋势比较
数据来源：wind，中泰研究所
当前，我们必须充分认识到老龄化加速对未来中国经济带来的负面影响，正如上世纪60-70年代人口抚养比例的大幅上升给20年以后的中国经济带来巨大的人口红利一样。因此，政策应该顺势而为。而鼓励生育政策具有"功在当代、利在千秋"的效应，应该高度重视。
风险提示：本文的预测结论多基于假设，若假设条件与事实不符，或发生变化，则结论与实际结果可能存在较大偏离度。
