经济过于强劲，则给了美联储重新加息的底气。美联储把2026年经济增长预测从2.2%上调至2.3%，同时把年底失业率预测从4.3%下调至4.1%。经济增长更快、失业率更低，却伴随着更顽固的通胀，这正是中央银行最难忽视的组合。
美国经济韧性背后还有一个新变量：人工智能投资。数据中心、芯片、电力、网络和软件资本开支持续扩张，支撑企业投资与就业，也抬高部分设备、能源和融资需求。AI繁荣正在成为美国经济的新增长引擎，但在供给能力不能同步扩张时，它也可能制造新的价格压力。
与此同时，能源价格和进口成本继续增加复杂性。8月美国进口价格环比上涨0.7%，同比升幅达到7.0%，均明显偏高。油价和运输成本的上升会沿产业链向商品与服务价格传导，而关税又提高部分进口品成本，使美联储更难确信通胀会自然回落。
因此，这次加息更像一次预防性纠偏，而不是重新复制2022年至2023年的激进紧缩。美联储并没有一次加50或75个基点，而是选择25个基点，说明它既希望压制通胀预期，又不愿对经济增长和就业造成突然冲击。这是一种边走边看的再校准。
但市场真正担忧的是利率高位维持多久。最新点阵图显示，2026年和2027年末联邦基金利率中值都在4.1%，2028年才降至3.9%，2029年进一步降至3.6%，长期中性利率预测升至3.2%。这意味着即使未来重新降息，也可能回不到过去十多年那种极低利率环境。
