"这是今年最痛苦的交易！"一位对冲基金交易员的感叹，道出了美元空头的集体困境。截至10月10日，彭博美元即期指数自年中已反弹2%，而高盛、摩根大通等巨头仍手握规模不小的美元空头头寸，这场押注正演变为一场惨烈的绞杀。
空头的溃败，始于对美联储政策的误判。市场年初便疯狂定价激进降息，甚至预期年底前有两次25个基点下调，但美国劳动力市场的韧性远超预期。Columbia Threadneedle的Ed Al-Hussainy坦言，在缺乏就业市场"痛苦信号"的背景下，激进降息根本无从谈起，这让他不得不紧急削减新兴市场敞口，转向看多美元。
非美货币的"掉链子"更让美元成了"矮子里的将军"。日元因日本政局变动跌至2月以来新低，欧元受法国政府危机拖累触及8月低位，两种主要货币的疲软彻底点燃了美元的避险买需。正如交易员所言，美元不是多优秀，只是对手太弱。
期权市场的动向早已发出预警。巴克莱数据显示，对冲基金正疯狂增持美元看涨期权，看涨与看跌押注的需求差已达4月以来峰值。但CFTC数据显示，截至9月底，机构仍持有大量空头头寸，这种预期差让空头回补形成"踩踏"，进一步放大了美元涨幅。
这场绞杀给所有交易者上了一课：切勿迷信"共识交易"。对美联储政策的线性预判、对非美市场的盲目乐观，共同制造了这场灾难。未来需紧盯美国就业数据与欧元区政局，同时警惕空头回补后的流动性反噬。在外汇市场，敬畏预期差，远比追随潮流更重要。
