2、"水牛"行情将如何演绎？
回顾历史长河，股市上涨并非必然依赖经济向好，即便在经济下行阶段，牛市也有可能出现。
比如，1999年"5.19"行情中，二季度GDP同比下滑至且通缩压力加剧，但降息、券商增资等政策密集出台，叠加美国科技股牛市映射，A股科技板块爆发，上证指数两个月内上涨60%，揭示政策底领先市场底，科技成长板块往往成突破口；
2014-2015年"杠杆牛"里，GDP增速放缓但央行连续降准降息，两融余额从4000 亿飙升至2.27万亿，推动上证指数从2000点涨至5178点，表明流动性过剩可短期脱离基本面，但需警惕杠杆资金撤离引发的剧烈调整；
2020年"疫情牛"中，一季度GDP同比大幅走低，但全球央行放水与国内复产政策推动，创业板指年内涨幅超60%，提示危机后的修复行情爆发力强，但需关注政策退出节奏。
对于当前牛市，仍有多重力量支撑。在政策层面，政府通过股市财富效应破解"有效需求不足"的诉求尚未完成，鉴于居民资产中房产占比高达77.7%，房价下跌持续压制消费意愿，而慢牛行情能够有效提升居民财富感，进而激活内需潜力。外部环境方面，风险呈现缓和态势，美国推迟对华加征关税的举措减轻了出口端压力，同时美联储9月降息概率高达94.3%，为市场带来了宽松的外部流动性支持。流动性宽松的持续更是重要支撑，财政端上半年发债规模达8.9万亿，叠加超3000亿平准基金的托底作用，形成了"定向放水+精准灌溉"的资金供给机制，为牛市行情注入了强劲动力。
3、历来，三季度都是全年经济相对低位，在当前经济修复不强之下，此轮牛市是否还会延续，或许关注三个因素。
