从全球坐标系看，A股逐渐从"跟风"切换到"定价"
这轮慢牛最颠覆性的逻辑，在于A股不再只是中国的A股，更是全球的A股。
首先，A股上市公司的"血液"已经全球化，它们的盈利命脉不再拴在国内需求这一棵树上。
根据券商研究，A股制造业市值前30大公司的境外业务收入占比，在过去不到5年的时间里从23%猛增到45%。这意味着，这些企业每赚一块钱，就有近五毛来自海外市场。此外，中国的产业输出早已不是"卖衬衫换飞机"的旧剧本，集成电路、电力设备、新能源汽车、工程机械等行业靠着硬实力出海，赚取全球利润。这意味着，A股的发动机，已经从"单缸国产"升级为"双涡轮全球增压"。
其次，全球资本用真金白银为A股的"独立行情"投票，中国资产从"可选项"变成"必选项"。
高盛报告预计2026-2027年中国股市每年上涨15%-20%；瑞银将中国科技特别是AI相关企业,列为全球股市"最高信心配置"。这种信心的背后，是资本对中国产业优势的重新定价。国际机构不再把A股看作新兴市场的配角，而是对冲全球风险的"战略压舱石"。
更重要的是，这场定价权的博弈，核心是技术主权和标准制定权的争夺。
2025年"DeepSeek时刻"被多次提及；国产算力芯片逐渐打破英伟达垄断；在5G、新能源、特高压等领域，中国标准正加速走向世界，这意味着相关A股公司的盈利波动性会下降，而估值天花板将被彻底打开。
谁能影响、制定标准，谁就能掌握利润的分配权。A股中的科技龙头，其价值正体现在参与甚至主导这些全球标准制定的潜力上。市场愿意给那些在关键领域拥有自主知识产权和标准提案能力的公司更高估值，这一定价逻辑的转变，是从"周期博弈"迈向"成长溢价"的革命性跨越。
