根据美国财政部的TIC数据，2026年2月，外国投资者对长期美国证券的净购买额，达到了1011亿美元。其中私人投资者贡献了1473亿美元的净流入。这种在全球动荡期出现的"美元回流"现象，给美股提供了坚实的接盘力量。而且尽管去美元化在推进，但是美元的主导地位，目前依然还在，这种地位导致很多全球资本，目前还会把很多财富配置在美债和美股里面。
第三个底层逻辑，叫做"回购的指数助推逻辑"。如果说退休金是美股的压舱石，那企业回购是它持续上升的引擎。2025年，美股回购规模历史性的突破了1万亿美元大关。企业通过注销股份，可以提升每股收。这个手段，已经成为美股管理层在面对高估值压力的时候，维持股价吸引力的首选策略。
截至2025年9月的过去12个月，标普500指数公司的回购支出，达到了1.02万亿美元，同比增长11.1%。2025年，大约有17.1%的标普500公司，通过回购，把发行在外的股数减少了4%以上。在高盛的分析里面，这种"资本再杠杆"的过程，是2026年美股上涨的核心驱动力之一，他们预计2026年美股，因为回购EPS将增长12%。
第四个底层逻辑，是美联储的"软着陆"与流动性保障。美股长期能够抵御崩盘风险，很大程度上源于投资者对美联储的一个信仰。就是大家相信，每当市场真的出大问题的时候，美联储一定会出手。不管是降息、扩表，还是其他工具，它会托底。这种预期本身就是一种强大的稳定器。
