在美债收益率连续大涨的同时，人们不难看到的是股市波动率也在攀升--Cboe波动率指数(VIX)近期徘徊在20左右，这一水平通常表明交易员存在焦虑情绪。因而，尽管经济数据令人鼓舞且华尔街最初对特朗普胜选做出了积极反应，但过去一个月美股仍表现挣扎。
JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke表示，"这是一个高期望值撞上现实的案例，"他指出，将竞选承诺转化为政策是一个艰巨的过程。此外，越来越多的人可能已认识到，关税将成为新政府的一项基石政策，而这通常是投资者不喜欢的--因为关税往往会拖累经济增长。
"蜜月期可能已经结束，"O'Rourke补充道。
截然不同的市场处境
显而易见的一点是，特朗普眼下入主白宫时的股市处境与2017年时大不相同。
首先，当时的估值几乎没有过高的迹象，但现在却已处于了岌岌可危的水平。标普500指数在连续两年涨幅超过20%之后，自2022年底以来的涨幅已超过50%。仅在去年，标普500指数就缔造了50多个历史高位纪录。对比特朗普的第一个任期，当时标普500指数在2016年的涨幅仅为9.5%，而在此前的两年中也仅上涨了8.5%。
此外，当时的美债收益率也比现在要低得多，这使得股市回报更具挑战性。2017年1月20日特朗普就职时，10年期美债收益率仅为 2.47%，在其任期内达到的最高点为3.24%。但如今，它已接近4.8%。而美联储听起来也不太愿意进一步大幅降息。
最初围绕特朗普议程的热情在最近几周也有所减退，特别是在最近围绕政府可能关门的动荡，以及共和党内部在其他问题上(如H-1B签证)出现分歧的迹象之后。
Sevens Report Research创始人兼总裁Tom Essaye在给客户的一份报道中写道，这几乎无时无刻不在提醒人们，特朗普可能会在看似平凡的政府职能上制造戏剧性效果。"这很重要，因为共和党在众议院和参议院中只有微弱多数的优势，这种戏剧性的局面让人更加担心有利于增长的举措会因内讧而脱轨，这类事件发生的时间越长，市场就越会开始怀疑有利于增长的希望能否实现。"
