其二，这直观反映出资本市场活跃度提升，流动性增强，投资者信心持续提振。
两融余额重返2万亿元，主要得益于融资余额的贡献，8月7日，融资余额一度冲到1.999万亿元。融资业务的本质是投资者通过杠杆放大收益，这一行为建立在对股市的乐观预期之上，投资者更愿意承担融资成本与市场波动风险。两融余额回升至历史高位，意味着越来越多的投资者认可市场价值，敢于利用杠杆工具加大资金配置，体现出投资者信心不断修复，看好后市发展。
其三，这彰显出资金对产业结构优化升级的看好，也折射出市场对经济高质量发展的坚定信心。
从资金流向来看，年内融资资金主要流向信息技术、工业、材料等行业，其中，既有新能源汽车、高端制造等前沿赛道的科技型领军企业，也不乏电力等传统支柱产业的龙头公司。这体现了资金对新兴产业成长潜力的敏锐捕捉与对传统产业转型升级韧性的充分认可，传递出投资者对产业结构优化升级的看好。
总体来看，与十年前相比，此次两融余额重返2万亿元所处的市场生态已发生深刻变革，政策更加完善，资金更加稳健，投向更加精准，呈现出明显的价值投资倾向，向上的动能具有更加扎实的市场基础。
A股本轮行情尚未结束
往后看，中金公司判断，年内行情依然值得期待。
从基本面看，2025年A股市场整体盈利有望结束"四年连降"，企稳回升转为正增长，基本面对指数表现有支撑。自上而下测算2025年A股/非金融盈利同比可能在+3.5%/+8.3%附近，增速较2024年改善。
后续尽管中美关税政策仍具不确定性，但随着我国不断推进企业全球布局，并依托完整而纵深的产业链与显著的规模经济，我国制造业的全球竞争力依旧稳固，韧性不断增强。另在AI、创新药等高景气科技领域，技术突破与盈利实现正在成为新的市场焦点，也或助力推动盈利预期改善。
从行情结构看，中金公司判断，今年或是增强版2013年。年初至今A股结构性特征类似2013年，2013年A股市场整体表现平淡，但小盘和科创风格表现突出，创业板当年涨约83%。
当前政策力度较2013年更为积极，市场流动性更为宽松，叠加盈利修复与叙事扭转带动的估值抬升，因此，A股结构性特征可能类似2013年，但全年市场整体表现有望明显优于2013年。
整体而言，乐观情绪推动下本轮行情尚未结束。但短期来看，需关注外部事件性因素对风险偏好的可能影响。具体的：①8月中上旬仍需继续关注中美关税进展；②即将公布的美国通胀数据，市场对美联储降息节奏预期可能反复。
配置上，中金建议关注：①景气度高且业绩可验证的AI/算力、创新药、军工、有色等板块；②业绩弹性较高，受益于居民资金入市的券商、保险等行业；③红利板块仍具一定配置价值，低波动特征契合低风险偏好资金，且险资等配置型机构需求稳定。
