支撑美债需求的"外资信任度"同样在崩塌。过去20年，外国投资者是美债的重要买家，最高峰时（2010年）持有占比达31.5%，但这一比例在2024年末已降至23.5%（新浪财经，2025年4月9日）。分国别来看，作为前两大海外持有国，中国在2024年减持7%至8600亿美元，日本减持5%至1.02万亿美元，两者合计持有量较2020年峰值减少约3000亿美元（美国财政部国际资本流动报告，2024年12月）。外资撤离的背后，是美元信用的持续削弱：2024年底，美元在全球外汇储备中的份额降至57.8%，为1994年以来最低水平（国际货币基金组织，2025年1月15日），这意味着"用美元买美债"的传统储备配置逻辑正在失效--当美元本身的购买力持续缩水，美债的"安全性"自然无从谈起。
对创业投资者而言，美债异动绝非遥远的宏观新闻，而是直接影响资金成本、融资环境与资产估值的"切身变量"。根据资本资产定价模型（CAPM），无风险利率（通常以10年期美债收益率为基准）是所有风险资产定价的核心锚点。2024财年，美国10年期美债平均收益率升至3.324%，较2021年的1.52%实现翻倍（新浪财经，2025年4月9日），这直接导致创业公司的融资成本底线被动抬高：以风险投资为例，2024年美国初创企业的平均估值倍数从2021年的18倍降至12倍，种子轮融资额平均减少23%（美国国家风险投资协会，2024年11月5日）。
更值得警惕的是"债务上限危机"的周期性冲击--2025年初，美国联邦债务曾短暂触及36.1万亿美元的上限，若国会未能及时调整，可能引发短期国债兑付延迟，这类流动性风险会快速传导至风险投资市场，导致机构投资者收紧资金、延长尽调周期，最终使创业公司的融资窗口大幅收缩。
从资产配置角度看，美债吸引力下降倒逼创业投资者重构"安全资产"组合。过去，许多创业公司在融资后会将部分资金配置于短期美债，以平衡流动性与收益性，但2024年这一策略的年化收益已低于3.5%，而同期美国CPI同比涨幅维持在3.2%-3.8%之间（美国劳工统计局，2024年1-12月），意味着"持有美债"实际上处于"负收益"状态。对此，头部创业公司已开始调整策略：特斯拉在2024年Q3将20%的闲置资金转向大宗商品（如锂、镍），既对冲供应链成本风险，又获得4.2%的年化收益；字节跳动则增持黄金ETF，2024年黄金配置比例从5%提升至15%（公司财报，2024年10月）。这些案例表明，当传统无风险资产失效时，与自身业务强相关、具备抗通胀属性的资产，正在成为创业投资者的新选择。
