站在美股投资者视角，关税政策会带来至少"三重冲击"：
首先，关税直接推高企业成本，压低企业利润。以科技巨头苹果为例，其全球供应链中约19%的收入依赖中国市场，而加征关税可能导致其硬件产品生产成本上升15%-20%（摩根士丹利测算）。类似逻辑下，特斯拉、英伟达等依赖全球化分工的企业均出现连续大跌。
其次，美国家庭消费面临通胀压力，加剧通胀预期。耶鲁大学预算实验室估算，新关税将使美国家庭年均支出增加3,800美元，其中服装、家具等商品价格涨幅或达17%-46%，进一步侵蚀消费者购买力。
第三，市场对美联储政策转向的预期落空。关税可能加剧商品价格粘性，迫使美联储推迟降息。摩根士丹利已将首次降息时点预测从2025年9月推迟至2026年3月，利率长期高企的预期加剧了流动性紧缩担忧。
1．技术性熊市的演化路径与历史镜鉴
纳斯达克指数进入技术性熊市，标志着市场从"估值调整"转向"盈利担忧"。
若企业盈利因关税成本侵蚀进一步下调，市场可能面临"戴维斯双杀"--即盈利下滑与估值收缩的叠加冲击。以费城半导体指数为例，其4月3日单日暴跌9.88%，4月4日再跌7.6%，反映出市场对科技硬件需求放缓的悲观定价。
历史经验显示，2018年贸易摩擦期间，标普500指数在首次加税后3个月内回调12%，但随后因企业盈利韧性反弹。然而，当前关税范围更广、税率更高，且美国经济增速已从2023年的2.9%放缓至2024年四季度的2.3%，叠加高通胀以及财政赤字压力，市场修复周期可能显著延长。
2．中长期风险：供应链重构与政策困境
关税政策的长期成本正在显现。尽管美国政府推动"制造业回流"，但供应链重塑成本巨大，且需要时间，难以一蹴而就。
据法新社调研，新泽西州某精密仪器制造商，其中国供应商占比达70%，若转向墨西哥或东南亚生产，初期投资将增加3倍，且产能爬坡需2-3年。此外，美国本土半导体、稀土等关键行业产能建设需5-10年周期，短期供应链中断风险难以避免。
