贺利氏贵金属中国区交易总监陆伟佳谈及近期金价表现时说，高价黄金继续抑制黄金的实物消费，但投资需求持续高涨，弥补了实物消费的低迷。9月全球黄金ETF持仓量增加360万盎司，达到9720万盎司，为自2022年9月以来的最高水平，年初至今增长了17%。9月最后一周黄金ETF资金流入持续，持仓进一步增加60.3万盎司。
"最近几个月的金价上涨是由欧美地区推动的，通过全球实物黄金ETF实现连续三个月净流入，并非像4月的快速上涨由亚盘资金驱动，这也导致了内盘价格比外盘低。"紫金天风期货贵金属研究员刘诗瑶对上证报记者表示。
伴随金价快速上涨，国内实物黄金回收端热度也在近期不断上升。
美股上市公司万物新生相关负责人告诉上证报记者，2025年，集团旗下品牌爱回收的黄金回收额呈稳步增长趋势。截至10月10日，年内累计黄金回收额同比增长149%。其中，9月用户维度单笔最大交易是5.9kg。
黄金利多因素不停切换但始终存在
2025年半年度之际，多位业内人士曾预计金价在下半年难以走出上半年的涨势，但眼下金价的表现已超越预期。
"今年三季度以来，金价上涨的幅度和市场情绪大超预期。"东证期货衍生品研究院宏观首席分析师徐颖表示，第三季度内驱动金价上行的原因之一是市场对美联储降息预期不断强化。
她告诉上证报记者，5月下旬至7月，黄金走出区间震荡行情，但由于8月至9月公布的美国非农就业报告均显著弱于市场预期，其就业市场出现拐点后，市场对美联储的降息预期不断强化，推动配置资金流入黄金。9月，美联储在暂停半年降息后如期降息25个基点，步入降息周期下半场，基准预期是年内还有两次降息，中期利率将下降至3%附近，市场开始交易美联储将连续降息多次。临近该季度末，美国政府再度面临"关门"风险，本质上还是美国政府债务问题严峻，黄金做多情绪进一步强化。
