欧央行9月降息预期骤降!拉加德警告:若欧美贸易摩擦升级,将对通胀施加下行压力(2)

2025-07-25 10:20  华尔街见闻

关税风险或对通胀形成下行压力,汇率波动进入政策视野

尤其值得注意的是,拉加德提到,如果欧美之间的贸易摩擦升级、关税壁垒上升,可能会通过两个路径对通胀施加下行压力:一方面抑制欧洲出口需求,另一方面导致产能过剩国家将商品转向欧洲市场,从而打压本地价格。

此外,贸易紧张局势还可能加剧金融市场波动性、提升避险情绪,进一步压制内需。

尽管近期欧元有所走强,拉加德重申,欧洲央行"并不以汇率为政策目标",但会"在预测通胀时纳入其影响"。

她表示,目前没有迹象表明欧元升值已对政策形成挑战,显示欧央行短期内不会因汇率波动而采取额外行动。

呼吁政府结构性改革,强调政策协同

除了利率政策,拉加德再次呼吁各国政府"更紧迫地"推动结构性改革,并指出在财政政策相对宽松的当下,应通过提升生产率和激发投资,增强经济韧性。

她直言:"欧洲央行现在比以往任何时候都更迫切希望看到结构性政策的推进。"

9月降息预期骤降

随着拉加德释放出"稳中偏谨慎"的政策信号,交易员对年内降息的预期下降。欧洲利率期货显示:

发布会结束,9月降息概率已从决议前的40%大幅下降至28%;12月降息概率为72%,而当天早些时候的预测为90%以上。

全年仅计入最多20个基点降息空间,远低于前期预期。

值得注意的是,拉加德被问及在贸易不确定性消失的情况下加息的前景。

她并没有否认这一想法,但表示贸易紧张局势的缓解当然会减轻消费者和企业面临的不确定性。"未来会告诉我们"其影响究竟如何。

德意志银行首席欧洲经济学家Mark Wall表示,虽然目前仍处于观察期,但如果贸易不确定性缓解,叠加经济韧性增强与财政刺激的持续释放,未来可能将通胀预期重新推高,市场也将从"最后一次降息"转向讨论"首次加息"的时点。