二、多重因素驱动金价狂飙：避险需求成核心逻辑
1． 特朗普关税政策加剧市场动荡
美国总统特朗普于2月10日签署行政命令，宣布对所有进口钢铁和铝制品征收25%关税，并威胁扩大至汽车、芯片等领域。这一政策直接引发全球贸易紧张局势升级，市场对通胀和经济衰退的担忧推动避险资金涌入黄金市场。Westpac银行分析师指出，特朗普政策的不可预测性显著提升了黄金的吸引力，"投资者正通过黄金对冲政策风险"。
2． 美联储政策与美元疲软预期
尽管美联储自2024年9月进入降息周期，但美债收益率仍居高不下，反映出市场对经济前景的谨慎态度。华泰期货分析认为，若特朗普关税政策推升通胀，而美联储维持利率不变，实际利率下行将进一步利好黄金。此外，特朗普多次施压美联储降息，市场对美元走弱的预期也支撑了以美元计价的黄金价格。
3． 全球央行购金与"去美元化"趋势
2024年全球央行购金量连续第三年突破1000吨，中国央行更是连续两个月增持黄金。世界黄金协会数据显示，2024年全球黄金需求总额达3820亿美元，创历史新高。分析师指出，在"去美元化"背景下，黄金作为储备资产的战略地位显著提升，新兴市场央行的购金需求将成为长期支撑。
4． 地缘冲突与宏观经济不确定性
俄乌冲突延宕、中东局势紧张，叠加全球经济增速放缓，黄金的避险属性被进一步放大。瑞银、花旗等机构均表示，地缘政治风险与贸易摩擦将是2025年黄金市场的核心主题。
