一、驱动因素：多重力量的共振效应
1. 地缘政治风险升级
美国加征关税政策落地后，全球贸易紧张局势加剧。南华期货分析师夏莹莹指出，关税政策导致新兴市场货币贬值压力增大，各国央行加速增持黄金以对冲风险。中国央行连续四个月增持黄金，2 月末黄金储备达 2289 吨，较 2024 年 11 月增加 19.92 吨。这种 "去美元化" 趋势推动黄金的货币属性回归，成为长期上涨的核心动力。
2. 全球央行购金潮
2022 年俄罗斯央行黄金储备被冻结后，全球央行对黄金的需求增长五倍。2024 年全球央行购金量达 1136 吨，其中中国、印度、土耳其为主要买家。高盛预测，大型亚洲央行未来 3-6 年将持续购金，推动金价中枢上移。
3. 金融市场避险情绪
美股估值处于历史高位，叠加美国财政赤字占 GDP 的 6%，市场对债务风险的担忧升温。黄金 ETF 持仓量持续增加，2024 年中国黄金 ETF 规模达 710 亿元，较 2023 年增长 150%。这种 "现金 + 黄金" 的组合成为机构对冲股市波动的标配。
4. 美元信用体系动摇
美元在全球外汇储备中的占比从 2000 年的 72% 降至 2024 年的 59%，而黄金储备占比从 11% 升至 19%。多国央行开始将黄金作为 "数字人民币""数字货币" 的锚定物，这种趋势在跨境支付体系重构中尤为明显。
二、未来走势：突破千元的可能性与制约因素
1. 看涨逻辑：三大支撑
机构预测：高盛将 2025 年底金价预测从 3100 美元上调至 3300 美元，极端情景下可能冲击 4200 美元；瑞银则认为地缘风险若升级，金价或达 3500 美元。
技术面突破：国际金价突破 3000 美元后，市场形成 "突破 - 追涨" 循环。COMEX 黄金期货未平仓合约创历史新高，显示多头力量强劲。
国内消费韧性：尽管金价高企，2024 年中国金条金币需求仍增长 20%，达 336 吨，显示投资需求旺盛。
2. 看跌风险：四重压力
技术性回调：金价年内涨幅已超 18%，部分投资者选择获利了结。COMEX 黄金期货空头持仓增加，可能引发短期价格波动。
美元反弹预期：若美联储降息力度不及预期，美元指数可能走强。当前美元实际利率已转正，压制黄金的无息资产属性。
供应端释放：全球金矿产量预计 2025 年增长 3%，叠加再生金供应增加，可能缓解实物短缺压力。
政策调控风险：中国六部门联合发布《关于促进黄金市场发展的若干意见》，强调防范市场风险，不排除出台交易限制措施。
