一场席卷全球铜市的供应风暴正在上演，贸易巨头单日提货4万吨，亚洲仓库几近被掏空。
大宗商品贸易巨头摩科瑞（Mercuria）近日突然从伦敦金属交易所（LME）亚洲仓库提取超过4万吨铜，价值高达4.6亿美元，这一大规模提货行为引发市场震动。与此同时，LME铜库存降至数年低点，而美国仓库的铜库存却持续堆积，凸显全球铜供应链正经历剧烈重构。
随着库存格局剧变，LME铜价一度突破每吨11540美元，创下历史新高。这场供需失衡正在推动铜价向华尔街机构预测的1.3万美元目标迈进。
12月2日，金属市场迎来一枚"重磅炸弹"。摩科瑞一日内从LME在韩国和台湾的仓库中提取了超过4万吨铜。这一大规模提货行动导致LME铜注销仓单（即计划提取的库存）激增802%，注销仓单占比飙升至总库存的35%。
这意味着LME系统中超过三分之一的铜库存已被标记为"待提货"，实际可流通现货急剧减少。数据显示，此次提货规模创下2013年以来最高纪录，对本已紧张的供应链造成巨大压力。
市场消息人士透露，这批从LME亚洲仓库流出的铜大部分正运往美国。这一流动方向凸显了全球铜贸易格局的深刻变化--美国正成为铜资源的"磁场"，不断吸引全球供应向其集中。
就在LME库存紧张之际，美国市场的铜库存却持续堆积。数据显示，COMEX铜库存已突破40万吨，占全球三大交易所总库存的62%。
这种"西多东少"的库存格局并非市场自然形成，而是美国政策导向下的直接结果。2025年，美国将铜正式纳入关键矿产清单，从政策层面提升了铜的战略地位。
同时，美国对进口铜的关税政策也引发了市场行为的显著变化。尽管特朗普政府最终对精炼铜给予了关税豁免，但政策窗口期的不确定性仍促使贸易商争相将铜运往美国。
摩科瑞高管Kostas Bintas直言不讳地指出："如果当前趋势持续，到2026年第一季度，美国可能持有全球90%的铜库存，导致其他地区库存枯竭。" 这种极端错配可能使美国以外的市场面临"无铜可用"的窘境。
库存变动之外，另一个关键指标也昭示着市场紧张状况：现货升水。LME现货铜相对于三个月期铜的溢价已升至每吨88美元，为10月中旬以来的最高水平。
现货升水的急剧扩大表明近月合约需求远大于远期合约，反映了市场对即期供应的迫切需求。这一现象与11月中旬的情况形成鲜明对比，当时市场还处于期货升水（contango）状态。
更值得关注的是智利国家铜业公司（Codelco）向部分客户提出的溢价报价。据报道，这家全球最大铜生产商向中国买家报出的溢价高达每吨350美元，远高于2025年商定的89美元水平。
现货溢价飙升不仅发生在美国市场。业内人士认为，随着12月17日LME合约结算日临近，空头挤压风险正在上升，可能进一步推高现货溢价。
除了库存流动异动，铜市最根本的供应端也频频告急。2025年以来，全球主要铜矿遭遇一系列生产中断：
印尼Grasberg铜矿因泥石流停产，智利Codelco产量同比下滑3%，秘鲁Antamina矿减产高达26%。这些意外事件导致全球20大铜矿三季度产量同比下降6.5%。
更根本性的问题是，全球铜矿品位持续下降。数据显示，铜矿平均品位已从20世纪的2.0% 降至如今的0.7%，意味着开采等量铜需要处理更多矿石，显著推高了生产成本。
加工费为负的罕见现象进一步印证了原料端的紧张。冶炼厂不仅无法通过加工铜矿石赚取费用，反而需要向矿山支付费用才能获得原料，凸显了"面粉比面包贵"的行业困境。
供应危机频发的同时，需求端正经历结构性变革。新能源产业的快速发展对铜需求产生强大拉动效应。
每辆电动汽车的用铜量约为80千克，是传统燃油车的4-5倍；而每兆瓦光伏装机需消耗5.5吨铜，海上风电单位装机耗铜量更是传统能源的2-5倍。
人工智能的崛起也为铜市带来新增量。高盛预计，到2030年，仅为AI服务器供电的数据中心就可能额外消耗100万吨铜。摩根士丹利则指出，到2026年，数据中心对铜的需求量可能达到约47.5万吨。
这些结构性需求增长与传统领域形成鲜明对比。尽管建筑等传统领域用铜疲软，但新能源与AI领域的强劲增长仍推动全球铜需求持续上升。2025年，中国精炼铜消费预计将达1540万吨，增幅约3%。
面对供需双重驱动，多家华尔街机构纷纷上调铜价预期。瑞银集团将2026年底铜价目标定为每吨1.3万美元，并预计2025年全球铜市缺口将达23万吨，2026年进一步扩大至40.7万吨。
摩根大通更为乐观，预计供应严重中断与全球库存错配，或将推动铜价于2026年上半年涨至12500美元/吨。
甚至美银预测，铜价在2027年可能突破每吨1.35万美元。这些看涨预测基于一个共识：铜市已从"周期性上涨"转变为"结构性牛市"。
未来铜价的走势将取决于供需两端的平衡情况。瑞银大幅上调了预期供应缺口，2026年可能接近翻倍。高盛更是长期看好，给出2035年1.5万美元的目标。
随着各国绿色转型加速，铜作为"新石油"的战略地位将愈发凸显。这场看似简单的价格波动，实则是全球资源再分配与国家战略博弈的缩影。
