7月以来，全球科技股经历了一轮罕见的大幅回调。截至7月16日，科创50指数月内累计跌幅已达16.35%；申万电子指数月内跌幅高达21.51%，在31个行业指数中垫底。多只此前涨幅翻倍的人气龙头股较高点回撤超30%，兆易创新较6月底高点跌去39.22%，澜起科技较历史高点跌去36.58%。全球范围内，韩国综合指数自高点累计跌幅已达27.5%，SK海力士、三星电子等存储龙头同步重挫。这场"科技寒冬"并非孤立事件，而是多重因素共振的结果。
科技股的下跌，其直接元凶，应该是全球杠杆资金的系统性撤退。本轮科技杀跌最核心的驱动力来自交易端的去杠杆。7月2日至7月15日，A股融资余额连续10个交易日下降，累计减少约1400亿元，两融余额从3万亿元高位缩水至跌破2.9万亿元，创15个月以来最长连降纪录。单日最大降幅一度超过300亿元。这一轮杠杆资金出逃并非A股独有--过去两周内韩国股市融资余额从64.9万亿韩元下降至60.8万亿韩元，日股融资额也明显下降。此前韩国融资比例已达到历史极致，过度乐观的预期与略有松动的基本面触发了下跌进程。国金证券首席策略官牟一凌明确指出，"A股及海外科技股大幅调整，直接触发因素在于海外交易端在去杠杆"。杠杆交易作为趋势放大器，在风险偏好逆转时形成了负向螺旋。
