美国铜价长期高于伦敦市场，7月平均每吨价差突破350美元，足以驱动全球铜供应涌向美国。交易商正提前布局，以应对特朗普可能推出的精炼铜关税。
美国正迎来至少12年来最大规模的铜进口潮，交易商正在押注美国总统特朗普即将公布的精炼铜关税政策，提前将大量铜资源运往美国。
航运数据显示，今年7月进入美国的铜超过20万吨，创下IHS Markit自2014年开始记录以来的单月最高水平。与此同时，美国铜库存持续攀升，截至上周五，美国商品交易所（COMEX）和伦敦金属交易所（LME）库存合计已超过74万吨，LME数据显示，美国港口私人仓储中的铜库存也达到约11万吨。
大量铜流入美国，正在改变全球供应格局。由于美国市场价格明显高于伦敦市场，交易商纷纷将铜从其他地区转运至美国，以获取关税预期带来的套利空间。
关税预期推动美国囤积战略金属
目前，特朗普政府尚未公布是否对进口精炼铜征收关税。此前，美国商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）被要求评估铜进口措施，但6月底的相关期限过去后，政府仍未公布最终决定。
市场等待的核心问题是，美国是否会扩大现有铜关税范围，从半成品铜产品和衍生品进一步覆盖原铜进口。
COMEX铜价长期高于LME价格，形成明显套利窗口。今年7月，COMEX与LME现货铜价差平均超过每吨350美元，足以刺激全球铜供应流向美国。
StoneX Financial金属主管Michael Cuoco表示："关税套利目前主导市场，甚至超过了需求增长本身。"
他指出，部分交易商认为，与其等待政策落地后再行动，不如提前将铜运入美国，以锁定潜在收益。
目前，美国官方COMEX铜库存今年已上涨超过40%，创历史新高。市场估计，美国整体铜库存规模可能已经超过100万吨。
这一囤积行为背后，是铜作为战略资源的重要性不断提升。随着AI数据中心、电网建设、电动车以及国防产业快速发展，全球对铜的需求持续增长。
全球供应趋紧，智利矿山受天气冲击
美国囤铜正在挤压其他市场供应。数据显示，目前全球可见铜库存中约64%集中在美国，而伦敦和上海期货交易所库存均低于五年平均水平，显示全球现货市场正在出现供应紧张迹象。
与此同时，全球最大铜生产国智利近期遭遇极端天气，多家大型矿企生产受到影响。
过去一周，南美洲多国遭遇大雪、突发洪水和强风袭击，造成13人死亡，并影响了英美资源集团（Anglo American）、安托法加斯塔（Antofagasta）、Lundin Mining以及智利国家铜业公司（Codelco）等主要生产商。
其中，安托法加斯塔旗下Los Pelambres铜矿暂停采矿和加工；Lundin Mining旗下Caserones铜矿因电力设施受损，预计需要两至三周恢复生产。
智利约占全球铜产量五分之一，任何持续性的供应中断，都可能进一步推高铜价。
荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师Ewa Manthey表示，天气事件本身可能不会彻底改变市场格局，但它强化了当前铜市场面临的核心问题：供应增长正在落后于需求。
Ninety One资产管理公司自然资源投资经理George Cheveley表示，天气影响通常是短期因素，市场真正关注的是美国关税政策变化。
StoneX高级金属需求策略师Natalie Scott-Gray也指出，美国"232条款"关税不确定性、以及矿山产量下降，共同导致全球铜市场趋紧。
铜价冲击历史高位，市场等待特朗普决定
铜价近年来持续上涨，今年6月一度触及每磅6.70美元、即每吨1.36万美元以上的历史高位。
分析人士认为，如果美国最终对原铜征收关税，可能引发新一轮抢运潮；如果特朗普放弃相关计划，则可能导致此前积累的大量库存重新流向全球市场。
英美资源集团首席执行官邓肯·万布拉德（Duncan Wanblad）表示，公司正在围绕铜重新调整业务布局，并对铜长期需求保持高度乐观。他认为，全球能源转型、AI基础设施建设以及电气化趋势，将继续支撑铜需求。
StoneX预计，随着主要交易所投机性多头增加，铜价今年再创新高并非不可能。而市场最大的未知数，仍是特朗普政府最终如何处理铜关税政策。
