这轮暴涨的本质是什么？
但你要搞清楚一件事--这轮暴涨的本质，不太像是基本面逻辑的全面修复，更像是一场大规模的"仓位挤压"。
彭博宏观策略师Michael Ball说得很直白：科技股和动量股的这轮回升，"更像是仓位挤压，而非持续性风险偏好回归"。
什么意思？我给你翻译一下。
7月份芯片股累计跌了21%，是2008年以来最惨的一个月。韩国KOSPI更惨，短短一个月跌掉了三分之一。大量的空头、杠杆资金被深度套牢在里面。微软的财报就像一根火柴，丢进了满是天然气的房间里--所有被套的人都在抢着平仓、回补，形成了踩踏式的反向暴涨。
这不是在"买入未来"，而是在"逃离过去"。
韩国股市的走势最能说明问题--一个月跌33%，一天涨15%。这种幅度的波动，你跟我说是健康的估值修复？我不信。
更值得玩味的是，这场暴涨并没有雨露均沾。
就在微软涨15%的同一天，Meta跌了近8%，连续第11个交易日收黑。苹果跌了1%以上，盘后财报指引不及预期，又跌了8%。科技七巨头内部出现了剧烈的分化--华尔街正在用脚投票，给不同的AI公司打不同的分数。
同样是砸钱搞AI，微软的Azure能赚钱，Meta的自由现金流在断崖式下跌。市场不傻。
狂欢背后，那些被忽略的信号
但最让人不安的，不是涨跌本身，而是涨跌背后那些被狂欢掩盖的信号。
先说第一个信号：基金经理们已经慌了。
美银7月的全球基金经理调查覆盖了210位管理规模合计5550亿美元的基金经理。结果显示，82%的经理人认为"做多半导体"交易已经过度拥挤。约45%的受访者认为AI可能已经形成了泡沫。更重要的是，"AI泡沫"已经超越"第二波通胀"，成为全球基金经理眼中最大的尾端风险。
