8月12日，中国恒大（03333.HK）公告确认，香港联交所将于8月25日正式取消其上市地位。这家曾登顶全球房企市值榜首的巨头，在停牌18个月、挣扎于2万亿元债务泥潭后，最终以退市落幕。这场持续四年的流动性危机，以最残酷的方式宣告了房地产"高杠杆、高周转"模式的彻底破产，而三十万中小股东成为这场资本风暴中最直接的牺牲者。
一、股民的绝境：从纸上富贵到血本无归
恒大退市对持股股民而言，是一场近乎"归零"的资本屠杀：
1、流动性彻底冻结：8月22日为最后交易日，此后股票虽名义有效，但无法在港交所买卖。散户仅剩的退路--场外协议转让或三板市场--因流动性枯竭近乎形同虚设。参考此前退市案例，三板股价常跌至原值的1%-5%，且交易频率骤减（净资产为负企业每周仅3次交易）。
2、清算分配希望渺茫：截至2024年，恒大总负债超2.4万亿元，而资产处置仅回收4000亿元，且清偿优先级中债权人与购房者均远高于股东。以资不抵债现状，普通股民获偿概率近乎为零。
3、维权成本高企：尽管清盘人已起诉许家印等前高管追责，但中小股东通过法律途径索赔需自证损失与财务造假（如2024年证监会认定的欺诈发债）的因果关系，诉讼周期漫长且执行难度极大。
