互换便利如何提高机构潜在加杠杆能力？适用于机构的自有资金还是受托资金？能够给A股带来多少增量资金？美联储的TSLF又是如何运作的？
华泰证券固收研究团队9月27日研究报告曾对央行互换便利工具和美联储TSLF进行过对比。TSLF为"以券换券"模式，支持金融机构提供流动性相对较差的证券或商品作为抵押，用于交换高流动性的国债，其后金融机构可卖出高流动性的国债、或作为抵押品向其他市场机构换取资金，起到了流动性纾困的作用。
2008年金融危机之后，TSLF阶段性用量较高，初期规模就扩容到1000亿美元，峰值达到2000亿美元。不过，相对于再贷款的直接资金，TSLF的操作较为繁琐、且资金获得相对间接，后期逐渐被TALF所替代，且在2020年疫情冲击后并未重启。
"基于我国的法规要求和操作现实，TSLF或有一定的参考意义。"该研究团队认为，本次互换便利采取"以券换券"的形式，与美国的TSLF类似，但又有不同。我国互换便利的资金只能投入股市，而TSLF是为一级交易商提供流动性救助，不限制具体用途。互换便利的抵押品预计主要是股票类资产，TSLF抵押品可以是债券、票据、ABS、股票等。
有市场交易人士对第一财经记者表示，目前尚没有官方细则出台，未明确非银机构可以抵押的股票等资产是否必须为自有资产还是亦可为受托资产。"如果仅为自有资产，规模相对受限。"该人士称。
