本周A股市场气势如虹，三大指数皆是录得5根阳线，其中上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨1.88%、3.53%和3.9%，而上证指数更是出现了罕见的"8连阳"，整体赚钱效应极佳、
宏观上，近期人民币汇率不断走强，12月23日，离岸人民币对美元率先升破7.02关口，为2024年10月以来首次，12月25日，离岸人民币对美元盘中升破"7"整数关口，为15个月来首次；黄金和白银价格再创历史新高；最高层对中央企业工作作出重要指示强调，新征程上，中央企业要聚焦主责主业，持续优化国有经济布局，切实增强核心功能、提升核心竞争力；央行货币政策委员会召开第四季度例会，研究下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。
一、投资展望
策略前瞻：本周市场整体表现极其强势，三大指数均录得5连阳，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨1.88%、3.53%和3.9%，而上证指数更是出现了罕见的"8连阳"，整体赚钱效应极佳。板块层面，本周有色金属、国防军工、电力设备、电子等板块表现强势，涨幅几乎都在5%以上，而美容护理、社会服务、煤炭、银行等板块走势不理想。
就基本面而言，随着上周五日本央行利率决议的不确定性落地，短期利空出尽，致使资金风险偏好抬升，而美股科技方向的接连反弹也让市场对于AI泡沫论的担忧情绪有所缓解，再考虑到当前临近年尾，市场对于"春季躁动"的预期日趋强烈，由此便引发部分资金率先进场布局，继而引发了市场的做多热情。而随着场外资金的不断买入，我们认为"春季躁动"行情可能已经开始。
就目前市场走势来看，目前上证指数日线级别的ABC回调走势已经确立，而在经历了连续反弹之后，目前大盘已经突破了12月8日的高点3936点，意味着日线级别下跌趋势结束，目前已是新一轮日线级别上涨趋势的开始。即便下周出现回调，那也是机会而非风险。投资者应当打起精神来，积极拥抱当下的新一轮行情。
配置策略上，投资者可以重拾牛市思维，将每一次回调都视为倒车接人的机会，仓位也可以适当增加。在接下来的行情当中，我们仍建议投资者采用"均衡配置、攻守兼备"的思路来进行布局，具体来看，可以继续关注商业航天、人工智能、有色金属、大消费等板块，并在不同赛道之间采取合理持仓，如此便能做到"进可攻、退可守"，从而更从容地应对接下来的行情。
技术角度：目前三大指数都处于日线级别的新一轮上涨，此前长达近两个月的调整基本结束，后续每次回调都是上车的良机，建议投资者可以适当增加仓位，积极拥抱市场行情。
市场方向：
国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌"渝AD0001Z"在重庆诞生，标志着长安汽车在国内率先开启L3级自动驾驶时代。长江证券表示，中国由此成为继德国之后第二个真正意义上为L3放行的国家，而鉴于放行的两款车已经上市，也意味着中国将成为世界上首个成规模放行L3的国家。
外汇市场迎来标志性时刻。12月25日，离岸人民币对美元盘中升破"7"整数关口，为15个月来首次，最高触及6.9985。与此同时，在岸人民币对美元逼近"7"关口，最高触及7.0053，创15个月新高。展望明年，业内普遍预计人民币汇率有望继续升值，但不会出现单边走势。
央行货币政策委员会召开第四季度例会，研究下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。促进社会综合融资成本低位运行。会议再次强调维护资本市场稳定，但未提及房地产市场。
北京市进一步优化调整住房限购政策。一是放宽非京籍家庭购房条件，购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限由"3年"调减为"2年"，五环外由"2年"调减为"1年"。二是多子女家庭五环内可多购买1套房。另外，商贷利率不再区分首套房和二套房，二套房公积金贷款最低首付比例下调至25%。
最高层对中央企业工作作出重要指示强调，新征程上，中央企业要聚焦主责主业，持续优化国有经济布局，切实增强核心功能、提升核心竞争力。要立足实体经济，强化关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合。要进一步深化改革，完善中国特色现代企业制度，健全公司治理结构，着力解决制约企业发展的深层次问题，努力建设世界一流企业。
下周建议关注以下三个方向：
（1）商业航天：基本面上，国家将商业航天列为战略性新兴产业，出台《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》等政策，设立国家商业航天发展基金，引导长期资本投入。地方政策如北京、广东等地提供税收优惠、研发补贴等，推动产业集群发展。技术层面，降低发射成本是关键，如蓝箭航天朱雀三号、天兵科技天龙三号等可回收火箭技术突破，将发射成本降至传统火箭的1/5至1/10，提升发射频次和商业价值。与此同时，中国星网GW星座等大规模星座组网需求旺盛，带动卫星制造、通信终端等环节发展，卫星互联网市场规模预计达千亿级。而在种种因素的催化下，商业航天正在受到资金的关注。
（2）大消费：年底至春节前是传统消费旺季，涵盖圣诞节、元旦、春节等节日。消费者集中采购年货、礼品、服饰等，餐饮、旅游、零售、食品饮料等细分领域需求激增。例如，白酒、预制菜、旅游等板块在节日期间往往迎来销售高峰，结合历史数据，A股消费板块在年底至次年春节前经常呈现季节性上涨。与此同时，政策端一直在不遗余力提振消费，中央经济工作会议将提振内需作为2026年经济工作的首要任务，而消费更是其中的重头戏。再考虑到目前大消费板块估值处于低位，在科技等热门板块涨幅较大后，资金会寻求低估值、业绩稳定的避风港。消费板块的防御性特征促使资金调仓，尤其是白酒、食品饮料等传统消费领域，具有稳定现金流和品牌优势。因此综合来看，接下来大消费板块具备表现机会。
（3）有色金属：基本面上，核心品种供需格局持续优化。工业金属中，铜受益于海外铜矿品位下降及新能源需求爆发，库存低位支撑价格；铝受海外减产及国内旺季消费推动，社会库存持续去化。小金属方面，锂、钨等在新能源汽车、低空经济领域应用拓展，赣锋锂业能量密度提升至420Wh/kg打开市场空间。政策面上，八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案》，明确2025-2026年行业增加值年均增长5%，严控铜冶炼新增产能，推动资源整合与技术升级。地方国企通过股权激励加速研发，稀土、铝等战略品种纳入"新质生产力"重点领域。市场情绪层面，黄金牛市热度仍然持续，虽然近期国际金价短暂回调，但是居民对金首饰、金条等黄金制品热度仍然高涨。美联储降息预期打开金属金融属性空间，机构看好工业金属与战略小金属的估值重塑，板块活跃度维持在相对高位。
二、近期市场回顾
（一）A股市场
周内A股集体收涨，9大指数集体上行，市场上赚钱效应不错。从市场风格上看，大小盘相对分化，中盘股最为突出，中证500大涨4.03%，小盘股也表现不错，国证2000上涨3.55%，均超过沪深300以及市值更大的上证50。不过，北证50仅小幅上涨1.19%，微盘股相对承压。成长表现好于价值，创业板指和科创50分别上涨3.90%和2.85%，均要优于价值风格占主流的上证50和沪深300。
从申万一级行业来看，周内24个一级板块上涨，整体而言涨多跌少。涨幅靠前的聚集在有色金属、国防军工、电力设备等领域。主要是大宗商品价格剧烈上涨，以及资金热炒航空航天概念等等。跌幅较大的则包括美容护理、社会服务、银行等，主要还是前期顺周期传统行业行情的退潮与回调。更多数板块当周表现都要强于前周，18个板块涨幅扩大或者跌幅收窄。整体来看，当周行情不错。
（二）基金市场
周内各大基金指数表现分化，主要受资本市场反弹影响。债券型基金上涨0.11%，主要是央行释放货币宽松信号，债券利率普遍下行，长债表现相对好于短债。随着圣诞行情临近，尽管人民币持续升值，但海外市场普遍上涨，QDII型基金上涨1.41%。深市表现好于沪市，因此乐富指数等深系基指也要强于基金指数等沪系基指。
周内基金收益率中枢表现分化，商品型表现最佳，周收益率中枢达到2.69%，主要是黄金和白银价格不断创出新高。QDII型、股票型、混合型基金周收益率中枢较上周分别上行3.56pct、2.53pct、2.16pct，主要是日本央行加息利空落地后，全球资本市场普遍上涨。从年收益率中枢来看，绝大部分基金类型收益率中枢都在上行，其中商品型、股票型、QDII型上升幅度最大，分别为4.07pct、3.23pct、3.19pct。
三、A股、基金市场资金动向
（一）A股市场
主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业29个，近一周净流入3315.67亿元，股市向上突破关键压力位时，资金正在积极冲刺。从前三甲来看，电力设备净流入492.16亿元，电子净流入471.50亿元，国防军工净流入389.64亿元；净流出上，银行净流出42.94亿元，煤炭3.85亿元。
（二）基金市场
周内开放申购基金63只，涉及安信、华安、国金、泰康、银华、长信、中欧、平安等26家基金公司，合计80.31亿元。当周申购基金包括13只主动权益型基金、12只指数型基金、9只债券型基金、20只固收+型基金、6只FOF型基金、3只货币型基金。整体来看申购数量和规模在市场向上突破区域维持在相对低位。
四、市场温度
从近5年以来分位值来看，指数估值依然处于相对高位，比如中证500、科创50、上证指数、国证2000等都处于90%分位数以上，沪深300、上证50均处于80%分位数以上。总体上看，A股经过反弹，重新回到估值高位，深市空间大于沪市，大盘空间小于小盘，价值空间大于成长，后续涨幅可能要取决于基本面的改善。
从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至12月26日收盘，共有24个板块估值上修，估值分位数平均上行1.59pct。电子、电力设备、汽车等板块上修幅度最大，主要是周内产业利好刺激出现主题炒作；美容护理、银行、社会服务等板块跌幅靠前，主要是市场风险偏好上升，资金从防御板块流出。板块估值中位数为轻工制造（43.61%），中位值有所上涨。
从3年股债性价比来看，截至12月26日收盘，万得全A市盈率倒数与十年期国债（1.84%）的比值为2.44，环比-0.08，而历史均值为2.46，处于近3年的适中位置，历史分位值位置处于38.74%（即性价比高于38.74%的时间），环比-11.12pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于60.99%（环比-5.77pct）、23.76%（环比-14.43pct）、49.18%（环比-14.97pct）和44.23%（环比-9.07pct）。较上期来看，股市整体性价比有所下降，主要是由于国债收益率小幅上升，以及A股本身连续上涨；相对于中小票，大票性价比下降幅度更大；现买入持有3年盈利概率为72.62%，小升0.13pct；10Y国债利率环比-0.75BP。
