先看大家最关心的规模，一般用货物贸易涉外收支顺差减去货物贸易结售汇顺差来算，2022年到现在企业累积的待结汇资金大概有1.13万亿美元。分年份看的话，2022年是2308亿美元，占比21%、2023年1598亿美元，占比14%、2024年3333亿美元，占比30%、2025年最多，达到4012亿美元，占比36%。2025年能攒下这么多，核心原因就是当年贸易顺差突破了1万亿美元，再加上那会儿大家还觉得人民币可能贬值，企业就想着先拿着美元，囤汇的意愿特别高。
2022年以来货物贸易项下的结售汇顺差持续低于涉外收付款顺差（图源网络）
其实企业愿意持汇不结，说到底还是看划算不划算，这几年的中美利差就是关键。2022到2025年，美联储一直在加息，美元存款利率从3%左右涨到了5.5%的峰值，而咱们国内央行是降息的，2025年5月六大行的1年期定存利率甚至第一次跌到了1%以下，只有0.95%。一边是美元存款利息高，一边是人民币存款利息低，企业自然愿意把外汇留着存美元，赚这个利差。
2022年以来美元兑人民币汇率与10年期美中利差具有良好相关性（图源网络）
但从2025年四季度开始，这个逻辑彻底反过来了。美联储开启了降息周期，2024年降了三次，2025年9月又降息25个基点，美元存款的利息收益开始缩水。
FOMC发布的声明（图源美联储网站）
