而大模型竞赛仍是一场极度烧钱的游戏。xAI仍需持续投入巨资进行研发和基础设施建设。不只是xAI,包括OpenAI、Anthropic等在拿下巨额融资的背后，均未实现盈利。
两大业务中，SpaceX可为xAI"输血"，同时xAI能为SpaceX赋予更强的AI叙事。按照马斯克的计划，SpaceX完成xAI收购后，计划在轨道上部署AI数据中心网络，以克服地面数据中心面临的电力消耗和冷却用水瓶颈。这一"太空数据中心"构想将SpaceX的卫星网络基础设施与xAI的算力需求进行整合，构建起从卫星网络到AI计算的垂直一体化平台。
不过现阶段，张璐认为"还是SpaceX对xAI的托举会更多一些。"
天价估值背后多重挑战
时间表上看，SpaceX有望最早于今年6月IPO。全球商业航天正值技术验证阶段迈向规模化阶段，SpaceX的上市有望为行业提供重要估值参考。与此同时，这家新公司的治理情况也成为关注焦点。
"采用双重股权结构可能性较大，这样马斯克既能利用公开市场资金，又能牢牢掌控公司，即便上市会带来相当程度的股权稀释，"康奈尔大学金融学助理教授MinmoGahng表示。
但比起商业模式相对成熟的星链、火箭发射业务，有消息称，xAI在被收购前的月度现金消耗约为10亿美元，主要用于GPU采购、数据中心建设以及Grok模型的训练和运营。xAI全年收入远不足以覆盖其庞大的资本开支。合并后的公司虽然可以通过SpaceX的现金流为xAI"输血"，但这也意味着SpaceX原本可以用于星舰研发和卫星星座扩张的利润，现在需要分流到AI基础设施的建设中。
更值得关注的是人事动荡。xAI的11位联合创始人在合并后已悉数离职，xAI进入在马斯克独自领导下的"重建阶段"。
技术层面的风险同样不容忽视。合并后的SpaceX向市场讲述的核心增长故事之一，是在太空中部署AI数据中心。利用Starlink卫星网络和星舰的运载能力，将算力从地面迁移至轨道，利用太空的持续太阳能和自然冷却环境来突破地面数据中心面临的电力消耗和冷却用水瓶颈。但这一构想距离真正商业化落地，仍有遥远的距离。
可以说，如何协同两种截然不同的企业文化、如何平衡AI研发的巨大投入与航天业务的既有节奏、如何向市场清晰地阐述"太空AI数据中心"这一宏大但遥远构想的商业逻辑和实现路径，都将是管理层需要解决的难题。
与此同时，超过1.75万亿美元的估值也反映了极高的市场预期，SpaceX能否将这些宏伟蓝图一一兑现，将是其上市后持续面临的终极考验。
