2025年的贵金属市场堪称"高光时刻"，现货黄金全年涨幅超70%，年末逼近4500美元/盎司；
白银也延续供需缺口态势，COMEX非商业净多头创下历史新高。
随着2026年美联储降息预期升温、工业需求爆发与地缘风险持续，黄金和白银的上涨行情是否会延续？又能冲击到怎样的高位？答案藏在宏观政策、供需格局等多重核心逻辑中。
黄金：5000美元成共识，极端情景剑指6000美元
2026年黄金的上涨动力已形成坚实支撑，5000美元/盎司成为多家权威机构的共识目标，极端情况下还可能迎来更高突破。
摩根大通给出了最激进的预测，认为年底金价或触及5055美元，甚至不排除冲击6000美元的可能 。
高盛、汇丰等机构也纷纷跟进，将年末目标价定在4900 - 5000美元区间，即便是美银、德意志银行等相对保守的预测，全年均价也达4450美元，显著高于当前价位。
支撑金价冲刺高位的核心因素有三大点。其一，降息周期持续发力。2025年美联储已将联邦基金利率降至3.75%-4.00%，市场普遍预期2026年还将降息2 - 5次。利率下行会大幅降低黄金的持有机会成本，作为无息资产的黄金，其吸引力将进一步凸显。
其二，央行购金热潮不退。2025年前三季度全球央行净买入黄金超800吨，中国、巴西等新兴市场央行持续加仓对冲风险。这种为优化外汇储备结构的购金行为，2026年大概率延续，成为金价的"定海神针"。
其三，避险需求持续释放。中东局势紧张、全球多国大选等事件频发，若2026年出现冲突升级或金融动荡，将直接推动避险资金涌入黄金市场。
不过金价并非毫无回调风险。若全球经济实现"软着陆"，或通胀反弹迫使美联储暂停降息，美元可能意外走强，届时金价可能在4500美元附近盘整，但中长期上涨趋势难被逆转。
白银：先震后涨破70美元，乐观情景冲击80美元
与黄金的金融属性主导不同，白银的工业属性成为价格推手，2026年大概率呈现"先震荡、后冲高"的走势，主流机构预测年末高点将达65 - 70美元/盎司，乐观情景下可突破80美元。
法巴等机构甚至认为，若多重利好共振，极端行情中银价有望向100美元逼近，而保守情景下，回调支撑位约在48美元。
白银的上涨逻辑源于供应刚性与需求爆发的尖锐矛盾。
供应端方面，白银70%以上为伴生矿，主产银扩产难度极大，2025年矿产银产量同比持平，总供应增速长期低于1.5%。
再加上墨西哥拟上调白银出口关税，秘鲁常爆发矿山罢工，进一步限制了供应增量。
需求端则迎来绿色能源的强力拉动，光伏领域占白银工业需求的55%，2026年全球光伏装机预计超600GW，单GW耗银约10吨，仅光伏用银需求就将同比增长20%。
同时新能源车、AI算力等领域的用银需求也同步增长，叠加ETF持仓半年增超500吨的投资需求，供需缺口将连续第六年延续。
值得注意的是，上半年白银可能面临15 - 25%的阶段性回调。
美联储降息节奏的不确定性、光伏淡季需求放缓，以及高位获利回吐，都可能引发波动。但到下半年，随着降息落地与光伏装机旺季到来，银价将加速上行，冲击65 - 70美元的核心高位。
金银高位背后：风险提示不可忽视
尽管金银2026年前景乐观，但两者均存在不容忽视的风险点。
对于黄金而言，若美联储降息幅度不及预期，或全球贸易摩擦缓和带动风险偏好回升，避险资金撤离可能引发阶段性大幅回调。
而白银的风险更具特殊性，光伏领域的"去银化"技术若取得突破性进展，将直接削弱核心需求；同时其价格波动远大于黄金，单次回调幅度可能达20 - 30%，投资风险更高。
总体来看，2026年贵金属市场将延续强势格局。
黄金有望稳步冲刺5000美元，白银则在震荡后向70美元发起冲击，极端情景下两者均可能迎来超预期突破。
对于投资者而言，黄金适合作为资产组合的"压舱石"长期配置，白银则需把握上半年回调布局的机会，同时紧盯政策与技术面变化，做好风险防控。
贵金属的这轮行情，既是宏观经济的映射，也是产业变革的体现，值得持续重点关注。
