那么业绩牛启动前有哪些信号？复盘历史，有四个迹象值得留意：
- 估值充分消化，核心板块PE回落到近3-5年均值下方，2008年10月全A估值13.7倍，创下2003年以来新低，为后续估值修复提供了足够的安全垫。
- 高频经济数据开始回暖，PPI环比见底、社融企稳往往是先行指标，2005、2008、2014年牛市启动前均有类似特征，经济基本面的边际改善是企业盈利回升的底层支撑。
- 资金风格切换，前期炒题材、炒小票的资金退潮，主力资金开始流向业绩确定性强的方向；
- 财报边际改善，不要求全面高增长，但连续几个季度的营收、扣非利润、经营现金流停止下滑、同比修复，且不是个别公司，而是多数行业同步改善。以历史为鉴，创业板归母净利润同比增速自2011年一季度的37.0%开始持续回落，于2012年四季度触底至-8.6%，随即逐步反弹，至2013年四季度已回升至两位数以上，这便是典型的盈利拐点信号。
需要特别强调的是，业绩牛驱动的是预期而不是过去。市场交易的是未来现金流，已经披露的财报属于历史信息，真正驱动股价的是市场对后续业绩的预期--当期财报更多是验证作用。市场在调整末期会抢先捕捉订单、产能利用率、需求拐点等先导信号，提前定价未来的盈利修复。只有后续季度的财报持续印证这种预期，业绩牛才能真正确立。单季度的亮眼数据若没有后续跟进，通常只是财报脉冲，很难演变成趋势行情。A股市场对业绩超预期的定价具有持续性--一根据卖方研究统计，一季报超预期的个股在财报公布后30天超额收益均值约1.9%，60天上升至2.8%，表明市场定价的是改善趋势而非单季数字。
