全球货币的竞相贬值、财政赤字的失控，以及大国博弈矛盾的积累，正在酝酿一轮超级黄金牛市。
过去将近两年时间里，道哥几乎每个月都会通过专栏或各大免费平台的图文形式，与朋友们交流讨论黄金价格走势。
若站在2025年10月中旬的节点，回顾并展望这一轮黄金牛市，从更宏大的视角来看，其主要由三大因素驱动：
第一大因素是全球货币的竞相贬值。谈及黄金价格，人们总会不约而同地想到美联储的政策变化--美联储确实掌握着对全球大宗商品定价有重要影响的货币（美元）。但实际上，除美元外，近两三年来，欧洲央行、中国央行、印度央行、英国央行、加拿大央行等全球主要央行，均在采取宽松货币政策；而宽松货币政策的背后，本质上就是货币的竞相贬值。
或许有朋友会认为，美元在全球主要货币中是相对坚挺的，但事实并非如此：2025年初至三季度末，在全球主要货币中，美元反而成为表现最疲软的货币之一（这可能超出不少人的预期）；排名第二的则是人民币--人民币表现略好于美元，但在主要货币中仍属于外汇市场上的相对疲软币种，其他多数货币的表现也相差无几。
当全球主要央行均通过降息、货币贬值的方式超发货币时，黄金作为对冲货币贬值的重要工具，其价格自然会获得支撑。这是第一重逻辑。
第二大因素是全球主要国家财政纪律失控、财政赤字高企。据彭博数据显示，当前美国联邦政府债务已达37万亿美元，而美国GDP不足30万亿美元，这意味着美国联邦政府债务规模已相当于GDP的1.25至1.3倍。
