结语：听听历史怎么说
历史告诉我们三件事。
第一，没有实质断供的冲突，油价涨不长。这一轮美伊对抗持续了好几个月，但霍尔木兹始终没被真正掐断。市场正在定价这个现实。
第二，供给能恢复时，油价会自己回来。海湾战争期间，沙特增产，IEA释放储备，油价快速回落；2003年伊拉克战争，冲突推进快、供给没被打穿，油价在战争爆发后反而成了高点。今天，霍尔木兹只要还在通航，油价的上涨空间就有限。
第三，但最危险的时刻，往往是市场最麻木的时刻。古巴导弹危机前，市场没有任何反应；1973年禁运前，油价稳如泰山。
回到开头那个问题：霍尔木兹又炸了，油价为啥不涨？
因为市场目前相信："这一次，也跟之前一样，打不穿。"
但市场会不会判断错？只有时间能回答。
对我们来说，与其猜油价涨跌，不如记住两件事：第一，地缘风险的定价，从来不是线性的。市场可以在连续几个月里对一切风险视而不见，然后在72小时内完成所有调整。第二，历史剧本不一定每次都重演。每一次中东冲突都相似，但没有两次是完全一样的。
关键变量很简单--霍尔木兹到底会不会真断。没断，70美元就是顶；断了，70美元就是地板。
