1、HLDS-JD物流基地系列资产计划
产品数量：6只；总规模：12亿元
底层融资方：河北和立东升国际物流产业有限公司
底层公司反馈：未向银行之外的任何渠道融资
HLDS-JD物流基地系列资产计划的发行人为海轶资产管理，发行数量共计6只，总规模为12亿元。理财产品合同显示的资金用途为：受让河北和立东升国际物流产业有限公司（下称"和立东升"）持有的京东华北物流基地项目一二期，资金最终用于项目二期剩余工程款、三期土地款及三期建设工程款。
从交易结构来看，投资人的资金先是打入了海轶资产管理的募资账户，之后资金流向上海紫元实业，再由紫元实业向和立东升放贷（图5，文末扫码查看）。
记者来到位于河北唐山的京东华北物流基地现场，该基地的产权所有人为和立东升，承租方为京东物流（图6）。和立东升公司招商部及综合部几位工作人员接待了记者的来访。公司招商部工作人员介绍，这个项目是公司自己独资的，除了"银行贷款8个来亿"，"没有在市场上募资过，包括REITs、私募"。
看到记者出示的产品合同及募集说明书时，他们表情显得惊讶。招商部人员翻看完募集说明书后称，项目介绍的部分内容是公司宣传片里的截图，"照片都是真的，这个是开工仪式，这个是我们跟京东的签约仪式。这肯定是从我们公司宣传片里截的图"。
他补充："自从（2017年）这项目还是一片空地的时候我就在这，到现在我也没听说过这个东西（指记者手上的募资材料及理财合同）。"
2、合生廊坊系列债权项目
产品数量：7只；总规模：13.94亿元
底层融资方：廊坊市宏昌佳泰房地产开发有限公司
底层公司反馈：签署过融资协议，资金未到位，合作已取消
合生廊坊系列债权项目产品数量7只，总规模13.94亿元，发行人同为海轶资产管理。该系列产品的资金用途为：受让廊坊市宏昌佳泰房地产开发有限公司（下称"宏昌佳泰地产"）股权并支付股东借款，资金最终用于廊坊龙河湾壹号项目后续开发建设。
产品的交易结构显示，投资人将投资款打入海轶资产管理，之后资金流向上海建守实业，再由建守实业向宏昌佳泰地产提供融资（图7，文末扫码查看）。建守实业先受让了宏昌佳泰地产40%的股权，之后再向其提供借款。记者查询工商信息显示，宏昌佳泰地产40%的股权的确在2023年2月~9月期间转让给了建守实业。
该底层项目龙河湾壹号位于河北廊坊，记者在现场看到，这个楼盘已经是整体完工状态（图8）。随后记者前往该楼盘的开发商宏昌佳泰地产核实相关融资事宜，该公司财务人员回复说，该项融资"没有做成"。
记者又问，为什么工商信息显示有过股权变更？该财务人员回答："我们没有收到过他们的钱，之前变更了股权，（因资金没到位）这个股权也已经变更回来了，对我们来说这笔业务是没有做成的。"
3、LS泉城及LS胶东系列债权项目
产品数量：16只；总规模：31亿元
底层融资方：山东省鲁商置业有限公司
现场核实：底层公司否认，但公司高管参加过海银举办的论坛，并被称为债务人
LS泉城及LS胶东系列债权项目的发行人为上海旺岫实业，产品数量共计16只，总规模31亿元（LS泉城系列22亿元，LS胶东系列9亿元）。资金用途为，受让山东省鲁商置业有限公司（下称"鲁商置业"）对下属两家子公司的应收账款，融资款项最终用于下属公司在济南及青岛的2个保障房项目开发建设。
产品交易结构与前述项目类似，投资人的资金先打入旺岫实业账户，之后资金流向上海桦骁实业，再由桦骁实业向鲁商置业放贷（图9，文末扫码查看）。
在济南及青岛的项目现场，记者看到，鲁商置业的两个楼盘都已完工或接近完工（图10）。鲁商置业系山东省城乡发展集团（下称"山东城发"）的全资子公司，再向上追溯则是山东省商业集团。记者与投资人一同来到鲁商置业的办公地--位于济南经十路的鲁商国奥城，了解核实相关融资事宜。
在大厦大堂说明来意之后，一位行政人员下楼接待，但对相关问题予以回避。经过反复沟通，行政人员始终没有同意投资人和记者上楼，仅提供了一个咨询电话。记者现场拨通了电话，对方自称是山东城发的财务人员。记者问她能否全权代表鲁商置业，是否能查到鲁商置业所有的债权债务情况。她回答"都能查到"。
该财务人员说："您提到的业务我们核查了一下，我们没有参与过"。记者更具体问及：鲁商置业是否有从桦骁实业或者海银财富获得过融资？她没有正面回答，仅笼统说"反正您提到的业务我们从来没有参与过"。
之后，有投资人向记者提供了多份材料，内容显示：山东城发CFO（首席财务官）高肖飞、鲁商置业投资发展部总经理李伟，一同参加了海银财富2023年11月在海南举办的一场论坛；且现场视频显示，李伟作为嘉宾之一参与圆桌对话，并被海银财富称作"债务人代表"。
于是，记者与投资人拿着相关材料二次上门求证，但对方依然予以否认。投资人问，为什么海银方面会把李伟称为债务人代表？对方说，这是海银的说法，李伟并没有亲口承认。
投资人提出与李伟当面核实，对方回答说，"他不久前离职了"。但记者在工商系统查询发现，李伟在其下属公司青岛鲁商置地仍出任董事职务。
4、远洋江苏系列资产计划
产品数量：5只；总规模：9.5亿元
底层融资方：宿迁星凯房地产开发有限公司
底层公司反馈：融资金额1亿元，已还款3400万元
远洋江苏系列资产计划的发行人为海轶资产管理，产品数量5只，总规模9.5亿元。资金用途为，支付上海建守实业对宿迁星凯房地产开发有限公司（下称"星凯地产"）的股权转让对价及股东借款，资金最终用于宿迁远洋天珀项目后续开发建设。
从产品的交易结构来看，投资人将投资款打入海轶资产管理，之后资金流向建守实业，再由建守实业向星凯地产提供融资（图11，文末扫码查看）。建守实业先受让了星凯地产60%的股权，之后再向其提供借款。
该项目虚实几何？有投资人在户籍地政府人员的陪同下，前往星凯地产调查核实，星凯地产出具了书面回函（图12）。回函显示，2023年3~4月间，星凯地产从建守实业获得总额1亿元的融资，同年下半年先行偿还了3400万元借款，剩余融资额为6600万元。回函进一步表示，除了与建守实业发生的融资关系，公司未参与任何海轶资产管理发行、海银销售的相关理财产品事宜。
5、成都JY系列债权项目
产品数量：15只；总规模：17.6亿元
底层融资方：四川阳安交通投资有限公司
底层公司反馈：签署过保理融资协议，实际只到账2000万元
该系列债权项目产品数量15只，总规模17.6亿元，发行人为普赞(上海)投资管理。资金用途：受让四川阳安交通投资有限公司（下称"阳安交投"）对简阳市现代工业投资发展有限公司的债权，融资款项最终用于补充阳安交投的日常经营现金流。
产品交易结构显示，投资人的资金经由普赞(上海)投资管理，到达深圳九诺商业保理，再由九诺商业保理受让阳安交投的债权（图13，文末扫码查看）。
就此，四川的数位投资人前往阳安交投核实底层项目虚实。阳安交投委托法律顾问接待了投资人，并出具了书面情况说明（图14）。
阳安交投出具的书面说明表达了三个重要信息：第一，该公司与九诺商业保理发生过债权转让的融资行为，但是获得的融资仅为2000万元，远低于协议金额；第二，该公司仅仅与九诺商业保理直接洽谈融资，并不知悉其可能是海银财富控制的SPV公司；第三，该公司对于相关资金是基于理财产品的发行所募得毫不知情。
阳安交投与九诺商业保理的融资交易发生于2022年6月，记者注意到，2个月之后的2022年8月，九诺商业保理被深圳市地方金融监督管理局列入了失联保理公司名单。
6、多弗大湾区系列债权项目
产品数量：12只；总规模：22.7亿元
底层融资方：奥特莱斯置业广东有限公司
底层公司反馈：签署过融资协议，但到位资金仅2000万元，已终止合同并退还了资金
此系列债权项目产品数量12只，总规模22.7亿元，发行人为深圳海利泰资产管理。资金用途：支付上海紫元实业对奥特莱斯置业广东有限公司（下称"奥特莱斯置业"）的股东借款，资金最终用于多弗文旅康养小镇项目后续开发建设。
产品交易结构显示，深圳海利泰完成募集后，将资金转入紫元实业，紫元实业再向奥特莱斯置业提供融资（图15，文末扫码查看）。紫元实业受让了奥特莱斯置业40%股权，之后再支付股东借款。
多弗文旅小镇位于广东省佛山市三水区，记者在现场看到小镇处于荒芜状态，数百个商铺空无一人，没有任何商户在此经营，内部道路长满杂草（图16）。如果要将小镇重新启动运营，在招商、运维方面应还需要不少资金投入。
该项目的开发商奥特莱斯置业位于小镇附近，记者与投资人一同来到该公司核实融资事宜。公司负责法务的鲁女士说："我们跟上海紫元曾经有过合作关系，他确实曾经持有过我们一段时间的股权，但是在2023年的时候，我们之间的合同就已经结束了，在法律关系上是两清了。我们为什么会跟他解除（合作）关系，是因为他在合作过程中一直违约。"
鲁女士所说的违约是指，"他（紫元实业）曾经承诺给我们几个亿，后来只投了2000万。"因为没有后续资金进来，我们便选择终止合同，将2000万元资金退还。
"因为他们违约，我们给他们发过律师函（要求终止合同），邮政快递EMS寄过去，函都退回来了。（合同上）公司地址是假的，而且快递员反馈说那个（电话）是空号。"她说，花了很大精力才辗转联系上紫元实业，办妥后续手续。
"资金池"崩盘，何以化债？
从证券时报记者横跨南北8个省份的一线调查来看，海银财富所发售的理财产品，底层资产质量乃至真实性堪忧。在记者追踪的底层资产中，未能证实一件底层融资额与产品募资额是基本匹配的。
概括起来主要包括三种情况：第一种是底层资产完全虚构捏造，无法向底层公司主张权利；第二种是与底层公司合同、资金已经两清，底层资产也已不存在；第三种是大规模的超募，底层融资方获得的资金远低于产品募资额，能向底层公司主张的权利非常有限。
至此，海银财富的运作模式也全面浮出水面。
在销售端，海银财富依靠分布于90余个城市的180多个线下财富中心，聚集了4万余名高净值人群；在募资环节，数十个空壳公司以独立第三方的面目出现，投资人的投资款打入这些公司的账户，并构筑出一个双层嵌套结构的庞大资金池；作为募资工具的理财产品，借道"伪金交所"登记备案，全数涉嫌非法金融；在投资环节，资金所投向的底层资产，与募集说明书宣称的严重不匹配，大部分资金去向不明。
海银财富在市场上存续时间长达18年，如果依靠"借新还旧"的资金池模式滚动，支付给前序投资人的利息、支付给理财师的销售提成等运营费用、底层资产的坏账等，将逐步"抽干"资金池，直到"借新还旧"的模式无法运转下去。
产品全面停止兑付之后，海银财富实控人韩宏伟向投资人承诺"兜底"。
投资人提供的相关信息显示，海银财富先后推出了三种"化债"方案，包括房产、白酒、健康管理套餐。据称，这三种方案的化债资产价格虚高，而且要配套现金投入。
比如，假如投资人有700万元投资款未兑付，那么海银会拿出一套声称价值1000万元的房产抵偿，同时要求投资人补足300万元的差价。再比如，海银推出的健康管理套餐化债方案显示，向投资人提供价值135万元的"健康理疗套餐"，其中100万元用于抵债，另外还需投资人支付30万元现金差价。
这样的化债方案被投资人形容成是"二次收割"，因而绝大部分不被接受。海银财富何来足够的资产偿付投资人超700亿元的投资款？
有投资人反映，海银财富曾表示，已聘请第三方审计进场，并会在2024年4月15日前出具审计报告，进而评估现有资产对理财产品存量余额的覆盖率。不过，这份审计报告至今未见出具。
随着时间的推移，事件的善后处置未见有效进展，投资人的焦虑也不断加剧。据了解，已有大量投资人通过不同渠道举报、申诉。
在此事件中，投资人又是否全然无辜？与记者交流的投资人中，大部分都追悔莫及，声称"被欺骗""不了解金融""不知道是非法金融"，但对高收益率的贪恋，也是导致"踩雷"的重要因素。甚至有投资人基于对理财师的过度信任，将自己的银行账户及密码交由理财师，任由理财师操盘认购产品。
另一方面，记者在调查中了解到，部分底层债务人在知悉海银财富全面爆雷之后，或也存在逃废债的意图。海银财富在应对投资人兑付压力的同时，还须防止底层债务人的逃废债倾向。据了解，海银财富已组建一支团队，专职催收在外的债权。
就公司资产审计、化债进度、善后处置等问题，证券时报记者电话联系海银财富寻求采访。海银财富电话客服说"近期您也知道公司情况有一些复杂"，并表示会将记者的采访需求向上反馈。随后，记者将采访提纲发送至海银财富官方邮箱。发稿前夕，记者再次电话联系海银财富，相关问题未获回应。
