内需中，消费是收入的函数，收入是就业的函数，就业是企业投资发展，尤其是民营企业投资发展的函数。民营企业投资预期不足，居民消费预期则难以改善。此外，疫情三年，居民资产负债表出现较为严重的衰退，尤其2022年居民资产增长明显减速（住房类资产、权益类资产价值大幅回落），且资产端较负债端回落更快。结合美国、日本等经济体长期发展经验来看，资产负债表衰退将对居民消费将形成较长期的压制。
3.稳定地方政府债务，制约政府部门基建投资
2023年，财政赤字率目标较去年的2.8%左右提升至3%，地方专项债较去年3.65万亿提升至3.8万亿元，体现中央、地方同时加杠杆，对应政府部门基建投资发力稳经济的诉求。
但从具体数据来看，上半年政府部门并未在私人部门预期较弱时，通过基建投资创造需求，维持内需增长。1-4月至1-6月基建投资同比增速为：8.5%、7.5%、7.2%。其主要原因便是地方财力受制于稳定债务的影响，在维持"三保"（保基本民生、保工资、保运转），尤其是对稳就业的加码后，挤出了财政资金对基建投资的使用。
二、下半年经济稳增长的四大建议
6月16日的国务院常务会议指出，"针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。"
笔者建议，各部门各地方应以扩大内需为关键，私人部门民企投资与居民消费为着力点，推动经济持续内生性复苏。具体来看：
1.加大宏观政策调控力度，为扩内需加足马力
在"加大宏观政策调控力度"方面，货币政策仍需兼顾总量与结构，为扩内需加足马力。因当前扩内需仍面临风险挑战，则应通过降低政策利率，做强私人部门民企与居民资产负债表，助力有效需求恢复，提振信心；财政政策，地方专项债需提速，同时加码政策性开发性金融工具，发力基建投资稳需求。
2.着力扩大有效需求，政府部门需更有作为
在"着力扩大有效需求"方面，当前私人部门预期较弱，政府部门需更有作为。在投资端的政策有力抓手应为现代化基础设施，在消费端应重点促进新能源汽车及家居消费等。
3.做强做优实体经济，研究出台支持民企制度、法律及政策
在"做强做优实体经济"方面，要用真招实策稳定市场主体预期与提振信心。首先，要继续深化"放管服"改革，优化营商环境，从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来。依法保护民营企业产权和企业家权益；其次，对于近年来多行业政策调整，要讲清政策导向，引导好市场预期，避免市场主体因预期不明而产生信心不足的负反馈循环；最后，要站在微观市场主体需求的角度，研究出台支持民企制度、法律及政策，用真招实策稳定市场预期和提振市场信心。
4.防范化解重点风险，地方债务风险化解具体方案需加速出台
在"防范化解重点领域风险"方面，地方政府债务风险化解具体方案需加速出台，从而稳定市场各方参与者预期。此外，因当前稳增长压力较大，在化解存量债务的同时，需避免政府部门逆周期调控加力，新增基建投资项目受到制约。
往未来看，伴随着一批稳经济政策措施加速落地，经济将逐步回升向好，同时在高质量发展目标更加凸显下，改革将进一步深化。唯有以后天的视角思考明天的格局，以明天的格局做出今天的决策，才可不悲观、不迷茫，走在经济周期曲线之前，抓住长期的确定性。
