此外，闻泰科技曾在并购安世半导体的媒体说明会上披露，公司拟在5年内还清境内50亿元并购借款，还款来源为闻泰科技的自身盈利和安世半导体的盈利分红。另外，境外还有56亿元的并购贷款。
财报显示，截至2022年第一季度，闻泰科技的短期借款为45亿元，长期借款为41亿元，投资性现金流为-21亿元。不过，闻泰科技的货币资金较为充足，为103亿元，资产负债率也从2018年的78%降至2022年第一季度的53%。
市场上，中资半导体企业海外收购因国家安全问题受阻的案例不少。例如，紫光集团拟向内存芯片巨头美光科技发起收购邀约，但没能通过美国CFIUS的审查；华创投资曾联合华润微电子向美国仙童半导体公司发起竞购，但收购方因担心以国家安全为由终止批准交易，而拒绝了收购邀约；福建宏信基金曾计划收购德国半导体龙头企业爱思强，交易也以国家安全为由告终。
前景几何？
收购生变的同时，闻泰科技的业绩表现尚显不佳。2021年第一季度，闻泰科技实现归母净利润5.03亿元，较上年同比缩减23%。由于新增光学模组业务，以及产品集成业务的开发，闻泰科技的管理费用和研发费用分别同比增长54%和58%。
2021年，闻泰科技累计研发投入37亿元，产品集成业务的研发投入为28亿元，半导体业务的研发投入为8.4亿元。不难看到，相比于半导体业务，闻泰科技将更多的研发投入于产品集成业务。
值得一提的是，2021年闻泰科技研发投入的资本化比例为27%，较2020年21%的比例上升了约6%。但在可比公司中，扬杰科技（300373.SZ）、苏州固得和立讯精密（002475.SZ）等企业的研发投入资本化比例均为0，歌尔股份（002241.SZ）的研发投入资本比例为15%。
公开资料显示，研发投入资本化比例反映了已投入的研发带来的经济利益。但按照不同的处理方式，当期利润也会发生变动。如果研发投入进行费用化处理，则减少了当期利润。如果研发投入进行资本化处理，则会形成无形资产，未来进行减值测试，逐年摊销。
尽管闻泰科技在半导体业务的研发投入相对较少，但在半导体领域的市占率已有显著提升。据芯谋研究数据，闻泰科技位居全球功率分立器件半导体公司第6位，较2020年提升了3个名次。
与之相反的是，闻泰科技产品集成业务发展呈现下滑趋势。在全球智能手机ODM/IDH市场中，闻泰科技的市场份额曾在2019年位列第一，市占率达到27%之后逐年下滑，2020年和2021年的市占率分别为23%和18%。另外两家公司华勤和龙旗则实现反超，市场份额分别占据前两位。
从收入情况看，2021年闻泰科技产品集成业务的营业收入同比下降7%，为387亿元，但毛利率仅8.7%，与半导体业务37%的毛利率差距较大。
中信证券认为，目前手机行业的整体景气度低，需求相对疲软，局部疫情反复导致供应链不畅。由于2020年国内大客户集中拉货导致基数较高，2021年手机产业链公司营收同比相对较弱。此外，手机端高阶镜头需求放缓，但光学升级仍然持续。
国联证券则认为，闻泰科技通过并购形成了半导体业务+产品集成业务一体两翼的发展格局，未来"以半导体业务为龙头、以硬件流量平台为基础、进行产业链深度布局"为三阶段发展战略，但也有"业务并购整合不及预期、行业竞争加剧"等风险。（思维财经出品）■
