2020年2月，老乡鸡创始人束从轩在疫情期间"手撕员工降薪联名信"，并直言："哪怕是卖房子、卖车子，也要确保员工有饭吃，有班上。"一时间，中国好老板的形象让束从轩意外走红。
然而此次却卷入"社保欠缴风波"，老乡鸡原本塑造的企业形象无疑翻车。
三年时间负债攀升5倍
2003年创立于安徽的老乡鸡，前身是连锁快餐肥西老母鸡。多年间，凭借具有区域特色的老母鸡产品，品牌门店稳步扩张，遍布安徽，截至2021年末，公司拥有991家直营门店、82家加盟门店。
此前，老乡鸡正式报送招股说明书并于5月19日进行预披露，拟上交所主板挂牌上市。招股书显示，2019-2021年，老乡鸡分别实现营收约28.59亿元、34.54亿元、43.93亿元，分别实现归母净利润约1.59亿元、1.05亿元、1.35亿元。
在经营模式上，老乡鸡建立以直营门店销售为主，加盟门店销售相结合的营销体系，通过标准化的供应链管理体系、线下网点布局，形成了覆盖安徽、江苏、湖北、上海、浙江等区域的门店网络。
不过，加盟业务占比总营收并不明显。2020-2021年，加盟业务收入分别约为1142万元和8365万元，营收占比分别为0.33%、1.90%。
"老乡鸡测试特许经营，明显是为了上市之后，可以大踏步地进行门店扩张。"此前，餐饮行业分析师、凌雁管理咨询首席咨询师林岳接受时代周报记者采访表示，老乡鸡对于特许经营的模式，并没有太多经验，需要相对谨慎地去推进。
事实上，上市谋求资金扩张市场版图的老乡鸡，外拓之路并不顺遂。2021年，老乡鸡在湖北、浙江、江苏以及上海、广东、北京等区域的全资子公司均处于亏损状态，合计亏损高达1.63亿元。
招股书显示，2019-2021年来自于安徽市场的收入占比始终处于较高水平，分别为82.01%、79.97%、70.65%，老乡鸡尚未走出安徽。
但招股说明书显示，老乡鸡仍将拟募集资金12亿元，用于华东总部项目、新增餐饮门店建设项目及数据信息化升级建设项目。
值得一提的是，老乡鸡的负债水平高于同行。
招股书显示，老乡鸡近三年资产负债率分别为23.41%、34.03%和50.10%，总体呈上升趋势。2019-2021年，老乡鸡的负债总额从4.14亿元攀升至21.4亿元，三年翻了5倍之多。
仅2021年，同行业中可比公司资产负债率大多约在30%～40%。其中，同庆楼去年资产负债率为30.75%，广州酒家资产负债率为33.91%，全聚德资产负债率为40.45%。
现金方面，2019-2021年，老乡鸡现金及现金等价物净增加额分别为-7708.20万元、3.66亿元和6279.46万元；投资活动产生的现金流量净额分别为-2.79亿元、-2.28亿元、-3.11亿元。
"投资活动产生的现金流净额为负，主要是购建固定资产和投资理财支出等。"老乡鸡对此解释称。
