美联储每天向市场投放1万亿美元流动性，是个多么吓人的概念？去年3月，因为新冠疫情引发的恐慌性抛售，原本被认为是全世界最稳健市场的美国国债市场，突然面临流动性衰竭，美联储不得不亲自下场救市，避免发生系统性危机。这是一次性的偶然事件，还是暴露了美国国债市场的深层危机？19日，英国《金融时报》专栏作者吉利安·泰特（Gillian Tett）撰文警告，美国国债市场的流动性危机，未来将会反复重演，而投资者们却没有意识到这一点，还沉浸在自己的美梦中。而美国政策层面一贯的低效拖沓，恐怕无法对此作出及时应对。
全文翻译如下：
躺在美国国债市场里做梦，是非常危险的。来源：《金融时报》
近两年来，一个可怕的（frightening）问题一直困扰着美国财政部和美联储。我并不是在谈论，美联储能否顺利退出量化宽松政策，或者现在是否是更换美联储主席（和政策）的合适时机。
我真正想提出的问题是，美国的国债市场是否能够应对这两个问题所带来的冲击。美国政府的债券市场在很长一段时间曾被认为是世界上流动性和深度最高的资产类别，但在2020年3月，这种自我感觉良好的假设被击碎了。
最值得注意的是，当投资者意识到疫情引发的经济风险时，美国国债出现了“戏剧性”的巨额抛售，导致流动性枯竭。这构成了巨大的系统性风险，并且迫使美联储介入。用纽约联储主席约翰·威廉姆斯的话说，这是“惊人”的流动性支持——每天达到近1万亿美元。
幸运的是，美联储的干预阻止了一场彻底的崩盘。但是，美国国债市场监督跨部门工作组（Inter-Agency Working Group on Treasury Market，以下简称IAWG）在本周发布的一份文件中指出，去年的巨大流动性冲击，在今年2月出现了一次温和的回潮，而且这种情况很快可能再次发生。毕竟，通胀正在激增，这使得要求美国加息的呼声越来越高。
即便如此，据太平洋投资管理公司(Pimco)创始人比尔·格罗斯（Bill Gross）表示，许多投资者被哄骗进入“美梦”（dreamland） ，因为他们确信长期利率将无限期保持在低位。这其实是个奇怪的现象，因为对通胀和经济增长预期，已经推动股市持续走高，按照常理，这表明债券价格不应该继续维持高位（观察者网注：即债券价格应当下降，利率升高）。
太平洋投资管理公司(Pimco)创始人比尔·格罗斯（Bill Gross）。来源：《金融时报》
