《投资者网》TMT行业组王柱力
11月9日，厦门吉比特网络技术股份有限公司（603444.SH）发布公告称，将调整激励股份的行权价格，由约407元/股，下调至395元/股。调整原因是在今年年中，公司已向全体股东每股分红12元。实际上，吉比特迄今已连续派现5年，累计分红超过24亿元。
连年分红对老股东而言自然是利好，但吉比特年中分红后，股价就一路震荡下跌，从6月初约589元/股的高位，一路下滑至如今约366元/股,下挫近38%，这难免令投资者迟疑。然而从市盈率来看，公司目前滚动市盈率不足18倍，远低于行业中值的约88倍。
吉比特未来股价如何变动，还需从业绩层面找答案。
成本缘何起伏？
吉比特是一家发源于福建省的游戏公司，成立于2004年，迄今已研发出多款知名游戏，例如《问道》《摩尔庄园》《一念逍遥》等。其盈利模式，主要是靠游戏时长收费，销售游戏内虚拟道具，以及游戏的内置广告等。
近年来，吉比特业绩实现稳定增长，公司营收从2019年约22亿元，上涨至2021年前三季度约35亿元，同比涨幅超70%；扣非净利润从2019年约7.5亿元，上涨至10亿元，同比增幅约43%。然而，其毛利率却有所下滑，从2019年的约91%，下滑至今年三季度约83%。
毛利率下滑，需要从成本上找原因。今年三季度，吉比特营业总成本约21亿元，同比增长约106%。
要明白吉比特的成本问题，需要理解该公司游戏运营的大逻辑。
"分成"是运营过程中绕不开的话题。吉比特称："公司产品运营模式，主要有自主运营、授权运营、联合运营三种运营模式。"目前公司很多游戏，采取联合运营模式，例如玩家大多通过"苹果商店"，或各种安卓系统下的商店进行购买，公司需要与这些平台分享收益。
