换句话说，你用来"治秃"的钱，其中有一半是用来找到"秃头的你"。
可以印证的是，雍禾医疗的前五大供应商并非植发的原材料，几乎全都是提供推广服务的相关平台。
另一方面，在研发上，公司的投入几乎可以忽略。据招股书披露，2018年、2019年及2020年，雍禾的研发开支分别为780万元、890万元及1180万元，分别占总收入0.83%、0.73%、0.72%，连续三年不足1%。
这么一看，植发这门生意又是重营销轻研发的。
虽处行业第一，但难言有竞争优势
招股书显示，2020年雍禾医疗营业收入14亿元、接受植发医疗服务患者人数5.1万人，在全国拥有51家植发医疗机构、注册医生189人，这些数据都是行业第一。
在快速扩张下，雍禾医疗面临最大问题在于上面提到的近50%的销售费用率会不会长期伴随着公司，从而陷入增收不增利的陷阱中。
2018-2020年，雍禾医疗的植发客户确实增长的不错，由2018年的35177人，增至2019年的49851人，进一步增长82.7%至2020年的91069人。
据弗若斯特沙利文数据，2020年我国植发手术量约为51.6万例，市场渗透率仅为0.21%，更多的人宁愿选择秃着。
数据来看，虽然雍禾植发已居于植发赛道的绝对领先地位，但这样的行业地位并没有为公司带来品牌溢价。
那么，处于行业头部的雍禾医疗为何要稀释大部分利润去投放那么多广告？
