近二十年来，居民财富配置醉心于房地产，房地产为代表的实物资产占比过高，而其余金融资产，也主要配置在有刚兑属性的银行理财、信托等资产上。刚兑的产品，底层资产流向地产及相关平台，形成这套资产流转逻辑的基础，是过去几十年地产+基建投资拉动经济的模式。
而当房地产和基建拉动经济发展的模式已经过去，直接融资更适应新经济发展模式和结构。
直接融资、更多元、向股权类资产倾斜的金融机构资产端配置，更能拉动以消费科技等新兴行业为经济增长主要动力的经济模式。对应到居民资产配置上，就是更多权益类的资产。
由是，虽然当下人们选择超配房地产，但可以预见的是，在未来，更多资金会转入到更适合新的经济发展模式的权益类资产中，股票、基金、信托、股权……
新经济模式下的鸡生蛋、蛋生鸡， 终将从储蓄、银行、盖房子、买房子之间的闭环，变成权益类资产融资贡献给消费、科技行业，再反哺新兴行业。
继续回到之前但斌的话。
但斌说不如买房的大前提是，“如果你做股票投资，对不起，是很容易让你亏成零头的。去年对我们优秀的私募基金和公募基金都是大年，但是我们一般的老百姓很容易亏成零头。”
权益类资产，即股票、债券、股权等资产，比起一眼就能看穿地理位置好不好、朝向好不好并判断出价值的房子，更难以琢磨，也更专业，这就需要将钱交给专业的财富管理机构。
对于财富管理机构来说，这将是巨大的蛋糕。而对于国人的财富来说，这是机会，也是挑战。
【理财的坑，又多又大】
面对财富管理的新变化，到底如何理财？
这是一个因为很大，了解的人可能需要忍耐一下的问题。
首先，要绕过大坑。
过往理财的种种大坑，还历历在目。
“原始股”骗局可以说是最久远的理财骗局，诱导亲戚朋友购买“原始股”，承诺可以上市，但之后上市时间一拖再拖，直至承诺可以上市的人消失，投资者才发现被骗。
“邮币卡”骗局和“原油现货”骗局很类似，看似专业的推销电话，或是“微信美女”引人入局所谓正规的交易所以及所谓正规“老师”带炒，或是收取高额交易费，或许整个盘面都可以后台编写。
而后，金融创新中，衍生出部分高回报高风险的P2P。直到部分平台跑路，才暴露出资金池等违规问题，留下一地鸡毛。
极高的收益率吸引下，部分金融创新成了击鼓传花， 终成“我惦记你的利息，你惦记我的本金”的骗局。
甚至部分持牌机构，它们所销售的低风险产品，风险一点都不低。
2020年4月份，中行“原油宝”受国际原油期货剧烈波动影响，产生了负收益的情况。如果按原有规则，部分投资者不仅血本无归，还要返钱给银行。
而如此可怕的产品，此前在银行中是作为低风险理财产品销售的。
“原油宝”事件后，部分银行的大宗产品交易类业务相继暂停，至少有5家银行发布了暂停原油相关业务的公告。
有业内人士评论认为，“原油宝”类事件，暴露了银行在产品设计、投资者适当性问题上，存在的严重不足。此外，此类事件也应当引起监管的关注。
对于此类产品，银行确实在持续做出调整，将适当风险的产品卖给更合适的人。
2021年7月，招商银行连发5份公告，限制个人贵金属业务，并将个人外汇期权直接叫停。
此前种种，有些是个人投资者教育亟待加强，有些是监管空白，有些是持牌金融机构的急功近利， 都是金融机构和投资者共同交的学费罢了。
而我们有理由相信， 在这场结构性和规模双双巨变的财富管理变局中，随着本土金融机构的进化和外国金融机构的进入，未来理财会更专业、更科学，市场会更健康。
远道而来的国际机构，带来了更多新鲜的概念。
例如国内的基金理财销售，一直被诟病的是走量赚钱，按销售量收取费用，时常面对部分特定产品“激励”的诱惑。如部分产品、新基金，在特定期间内，会有较高额的回扣，这将导致销售人员更倾向于销售这类产品。
而和蚂蚁合作的先锋领航投顾CEO张宇在近日接受媒体采访时，就强调了自己的独立性，称“先锋领航投顾是一家独立的第三方基金投顾服务公司，与基金、券商、银行出身的投顾机构最大的不同是，我们不发行、也不销售任何产品。”
如果财富管理机构是以投资顾问而不是销售者的身份参与其中，就不会为追求短期的销售额或激励，而更能站在投资者角度着想。
目前，国内也有小部分的财富管理机构，开始借鉴投顾公司建议，仅出具顾问意见，而不再直接销售产品，但还不是主流。
国民财富管理从房地产向权益类的结构性转移，并如发达国家那样成熟起来，尚有漫长的路要走。但好在，一直在向前推进。
【是财富管理，更是一起“赌国运”】
财富管理的目的有所不同， 抛开在股市中进出的高风险偏好投资者不论，单从财富管理角度，有些人是为“跑赢印钞机”，部分高端人士是为了传承财富，而对于众多普通人来说，或许也就是攒些钱，最终目的是养老。
而提及发达国家成功的财富管理案例，很多人会提及美国的“401K”，和与之相应的全民在国运上的豪赌。
401K计划是美国的养老储蓄产品，于1978年推出。该产品之所以被命名为401K，是因为相应的税法部分正好是401K。
401K计划即劳动者从当年的工资中拿出一部分，交给专业的投资者打理，作为退休后的养老金。而该计划的初衷，是应对美国养老金缺口的压力，鼓励美国国民增加养老储蓄。
该计划在弥补美国养老金缺口的同时，给美国的股市带来了大量的资金，成为了美国至2000年为止长达22年大牛市的主要推手。
据相关研究，自八十年代初401K计划实行后的20年，该计划给美国股票市场贡献的增量资金高达6000亿美元，而至2017年底，该数据已达1.6万亿美元。
▲来源：招商策略研究
有人因此评价，美国的401K和美股的长牛，其实是美国人一起赌国运，并且赌赢了的结果。相信国家经济会持续增长，相信股票市场上的企业，真金白银投入养老钱，从而实现多赢的局面。
对于国人来说，倒不一定是401K这样的产品，但对比发达国家，财富管理行业的机构化、产品化是大趋势。如70年代分水岭后，美股投资者居民占比下降、机构持续提升。机构投资者中，70年代到80年代养老金占比最高，2000年后共同基金、外资及ETF占比提升。
美股机构化过程中， 居民通过养老金及基金间接入市，提升了直接融资占比，进而推动新经济拉动经济复苏和共同基金发展。
外资加入国内金融机构内卷大军，更大规模的资产将涌入权益类投资，属于中国的401K，或许也不会太远。一个共赌国运、多方受益的时代，值得期待。
