很简单，既然是借款，肯定得有抵押物吧？清朝已经被内忧外患搞成了一个烂摊子，有什么值钱的抵押物呢？总不能把紫禁城抵押出来吧？别急，有海关吧？有各地的厘金收入吧？有铁路吧？这些在西方列强眼里，都是绝佳的抵押物。
1896年，张之洞、盛宣怀等人筹建从北京卢沟桥到湖北汉口的京汉铁路，打算向外国借款。消息传出去，美国、英国、法国、比利时等国的银行代表纷纷来到中国，想成为中国的债主。最终，张之洞认为美国、英国、法国提出的条件较为苛刻，只有比利时稍微宽松一些，而且比利时是小国，对中国没有领土等非分之想，便与比利时签订了借款协议。
按照协议，比利时借款450万英镑，年息5厘，9折付款，期限30年。此项借款的抵押物是京汉铁路的一切行车管理权。
