中诚信国际此次下调评级的理由主要包括以下四方面：其一，我国汽车行业景气度回升情况仍有待关注；其二，小康股份的产能释放存在压力；其三，公司盈利水平大幅下滑，净利润大幅亏损；其四，短期债务规模较大，面临一定的偿债压力。
首先在汽车行业景气度方面，中诚信国际认为：我国乘用车销量增速受优惠政策逐步退出、前期销量透支及消费信心不足等因素影响持续下降，自主品牌市场份额有所萎缩。
2020年受疫情对汽车消费的抑制，我国汽车产销分别完成2522.5万辆和2531.1万辆，同比分别下降2.0%与1.9%。进入2021年以来，国内汽车销量虽然恢复正增长，但增速放缓明显。
乘联会数据显示，今年1-3月的广义乘用车零售销量增长率分别为25.7%、371.3%、66.6%，4-5月份的增长率分别为12.4%、1.2%。另外在市场份额方面，5月自主品牌市场份额为40.4%，较年初市场份额下降1.7个百分点。
其次，就是小康股份的产能利用率问题。中诚信国际认为：2020年，受新冠肺炎疫情影响，及小康股份当期并未推出具有市场竞争力的传统燃油车车型，公司汽车整车工厂产能利用率较2019年有所下降。
但同时也提到，受益于新车型的推出，瑞驰汽车工厂的产能利用率同比有所提升；同期，赛力斯SF5开始量产带动金康汽车工厂产能利用率同比大幅提升，但公司产能利用率整体仍处于较低水平。
数据来源：《中诚信国际信用等级通知书》
根据小康股份披露的最新产销量数据显示，截至2021年5月份小康汽车整车累计产量为12.05万辆，经计算前五个月产能利用率为61.54%，虽然较去年略有提升，当仍处于较低水平。
再次，小康股份的盈利水平下滑明显。中诚信国际指出，受新冠肺炎疫情影响，2020年小康股份销量下滑，期间公司费用率上升，当期公司经营性业务及利润总额大幅亏损，政府补助对利润提供了补充。
但实际上，今年一季度，小康股份的盈利水平也未出现好转。一季度，公司的毛利率与净利率分别为2.87%、-18.36%，均不及去年全年的4.56%与-15.62%。
中诚信国际指出：2020年，受公司利润总额大幅下降影响，EBITDA（息税折旧摊销前）利润率和总资产收益率持续下滑，两项数据2020年的数值分别为-3.77%与-6.8%。
