·从上世纪80年代初里根执政开始，美国的国际竞争力开始急剧下降，美国出现了巨大的贸易逆差。到里根任期结束时，美国贸易逆差占GDP比重达到3.1%，然后在小布什执政时期飙升至5.9%
图6
美国巨大的贸易逆差对其经济和内政产生了深刻的影响。
·从经济层面讲，这意味着美国越来越依赖外国资本流入，以便为其贸易逆差提供资金，如果后者不致造成美元汇率的大幅下跌（贸易逆差和国际收支逆差较大而导致的美元外流，不可避免地给美元汇率带来下行压力，除非它被流入的相应美元资金抵消）。全球资本大量流入美国，有助于为美国经济增长提供资金，但贸易逆差意味着，美国国际贸易行业的主要部分，尤其是制造业，因不再具有全球竞争力而一蹶不振。2007年后，由于国际金融危机，美国无法获得如此巨大的外资流入，美国贸易逆差占GDP比重被削减为仅2.4%，但如图4所示，代价是美国经济陷入深度衰退。
·从政治层面讲，美国巨额贸易逆差的影响是产生了臭名昭著的美国“锈带”——锈带所属地区的劳工群体均遭遇经济急剧衰退和大规模失业，因为他们的国内产品被进口所取代。
这两种经济和政治趋势引发美国国内的动荡——其中经济进程最终导致了国际金融危机，而政治进程帮助特朗普在2016年当选，在竞选中，特朗普错误地宣称，他的关税政策将带动美国制造业就业机会的复苏。
如图6所示，在奥巴马执政时期和特朗普执政的大部分时间里，美国贸易逆差从里根到小布什执政时期的急剧上升的态势停止下来——2009年第一季度奥巴马上台时，美国贸易逆差占GDP比重为2.8%，这一数据与11年之后特朗普治下的2020年第二季度一致。美国贸易逆差的这种相对稳定意味着，美国不必依靠增加大量外国资本流入来稳定美元汇率——但这也意味着，没有如此巨大的外国资本流入来为美国经济增长提供资金。
由此产生的国内影响是，在奥巴马和特朗普执政时期，美国经济增速放缓50年的态势得到延续。如图7所示，以能消除短期经济周期波动影响的20年移动平均线计算，美国GDP年均增速从1969年的4.4%，降至1978年的4.1%，2002年的3.5%，2012年的2.7%，2019年的2.0%——这发生在新冠疫情之前。当然，新冠疫情引发的经济衰退使美国经济进一步放缓，到2021年第一季度，美国GDP年均增长1.9%，但这种减速并非“一次性”事件，而是长达50年的经济放缓态势的延续。
