（3）第三阶段：量骤升、价缓升。当前美国Sentix投资信心指数与炼油厂产能利用率双升，显示海外疫情控制下供给已逐步跟上，而价格增速将放缓直至平稳，经济修复进程正从第二阶段向第三阶段过渡。此时我们固然需要对上游资源品中的涨价品种保持关注，亦不能忽视“量”方面供给替代弱化程度低、“价”方面具备成本转嫁能力的中间制造业。
全产业链透视：魅影幢幢，何处有光？
根据我们对经济修复进程中量-价三阶段演绎特征的判断，我们分别从量、价两个维度对全产业链进行梳理，挖掘重点细分赛道投资机会。1）“量”方面，内需不弱但外需更强，关注受益于新一轮海外补库下的出口链。2）“价”方面，部分上游资源品涨价逻辑可持续，此外，上游成本挤压下，具备成本转嫁能力的制造业细分赛道则是可能的破局方向。
3.1.“量”方面，关注受益于新一轮海外补库下的出口链
海外库存共振如期开启，拉动我国出口链的新一轮景气。中美欧库存连续回补，底部均位于2020Q4。目前欧洲补库进程最快，自2020年10月的8%分位上行至12月的32%分位，而美国仍在底部区域徘徊（2020年11月处于10%分位），未来补库弹性最大。若按美国当前的库存回补速度，叠加最近三轮库存周期主动补库的持续时长与速度推算，本轮加库存将至少持续至2021年6月。
