"目前，受限的预售监管资金的规模有上千亿元，保交付是没有问题的。"一名碧桂园内部人士对时代周报记者表示，碧桂园高管认为行业复苏在即，保交付与保信用是企业发展的基石，因此强撑至今。
碧桂园的生命线，在于销售。销售带来现金，有了现金才有买地与偿债的筹码，以此形成正循环。融资端持续收紧之下，碧桂园最重要的自救手段是销售。
2022年6月，碧桂园总裁莫斌在内部会议上表示，要继续用高压态势来实现开源节流，全力以赴保证企业稳健经营。
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"没有销售，一切等于零"，莫斌指出，针对区域的目标缺口，碧桂园成立了3支由高管亲自挂帅的专攻队，帮助一线更好地完成目标任务。话音刚落，碧桂园启动大规模去化行动，以价换量。
刺刀见红，这是一场釜底抽薪式的自救行动。为了获得生存的筹码，碧桂园不得不牺牲利润。2022年，碧桂园销售均价下滑至7600元/平方米；营业收入、净利润、营业利润等核心指标都录得负值。
此番冲刺曾获得短暂的胜利。今年一季度，碧桂园实现合同销售金额718.7亿元，呈现企稳恢复态势。进入4月，市场急转直下。前7月，碧桂园权益销售金额1408亿元，同比下降35%，较2021年同期下降61%。
"虽然公司上下已全力以赴自救，但市场整体尚未回暖。"杨惠妍在致歉信中指出，公司将采取更有力有效的措施，拼尽全力扭转当前的困局。
为此，碧桂园成立由杨惠妍任组长的专项工作小组。8月10日，碧桂园管理层将28个区域总裁全部召回到总部开了为期一天的闭门会议，部署后续保交付、资产处置等事宜。时代周报记者获悉，后续债务重组将成为碧桂园的工作重心。
碧桂园还要还多少债？
时至今日，碧桂园所面对的困境或非公司不努力或战略出错所致。市场迟迟未见复苏，但碧桂园仍需直面刚性兑付压力。这场仗，碧桂园要靠自己去打。
一年来的行业调整期里，碧桂园表现出明显的兑付意愿。
Wind显示，2020年与2022年，碧桂园筹资活动中的现金流净额呈大幅流出状态，流出总额超1257亿元。同期，碧桂园的有息债务总额净减少额度接近1000亿。这意味着，在融资环境极其艰难的情况下，近千亿债务的偿还大部分来自公司内部自有资金。
尽管在风雨飘摇的当下，碧桂园仍在积极兑付。7月至今，在现金资源紧张的情况下，碧桂园还是坚持完成了"21腾越建筑MTN002"、"21腾越建筑MTN003"、"20碧地02"及"19碧地02"等债券的兑付，合计兑付本息规模58.9亿元。
销售端长期下挫、资金持续流出偿债，维持一段时间的入不敷出后，碧桂园现金流消磨殆尽，在8月7日无力偿还两只美元债利息，走到实质性违约边缘。
碧桂园还有多少债要偿还？
据时代周报记者统计，今年碧桂园将面对集中到期的债务。自8月开始至年底，碧桂园及其旗下公司有折合约200亿元的境内外债券回售、本金与利息需要兑付。根据年报，碧桂园一年内到期的短期债务为937.08亿元。
从资产负债情况看，碧桂园面对的是流动性困境，而非资不抵债。截至2022年底，碧桂园总资产17444.67亿元，总负债14348.94亿元，净资产3095.73亿元。
当下，碧桂园确实也在与时间赛跑，用时间换空间。
8月11日，碧桂园公告称，其旗下11只境内债券将于8月14日开市起停牌，复牌时间另行确定。根据公开数据测算，这几只债券总额超过160亿元。
一名境外机构的交易人士告诉时代周报记者，碧桂园境内债务正在洽谈展期。若展期成功，公司将获得喘息空间，将精力用于稳定经营。如果能将公司重心从偿债中剥离出来，集中精力整理内务和发力销售，也有益于偿还债务。
"在此次延迟兑息前，管理层已权衡过利弊。面对三季度即将到来的密集兑付期，在此时此刻做出选择，实属无奈。"一名不愿具名的碧桂园内部人士对时代周报记者表示，8月7日至今，公司内部并没有躺平，仍在用尽一切办法调配资源，把资金危机处理放在首要位置。
8月7日延迟兑付的美元债利息仍在30天宽限期内，碧桂园还有时间。但自2021年个别房企出险以来，市场已如惊弓之鸟，对负面消息产生应激反应。
"对于即将出险的企业，我们要做的不是拯救，而是急救。"一名碧桂园前高管对时代周报记者表示，当下以碧桂园为代表的民营企业，在销售和融资渠道收窄的背景下，普惠性政策能够让它们受惠需要时间传导，目前他们可能较难因此而有所提振。"如果企业倒在救护车上，那太可惜了。"
多名金融机构研究人士均对时代周报记者表示，当下政策利好不断，但更重要的是关注政策如何落地以及落地效果。此外，在给予授信额度之余，资金到位情况更为重要，但目前房企可供增信的资产已经不多，这也是导致流动性紧张的客观因素之一。对于房企而言，现在更需要的是实打实的资金，只有钱能解决问题。
碧桂园还有没有救、要不要救，成为行业激辩的命题。此轮房地产下行周期里，碧桂园是3家"示范房企"之一，多次出现在银行融资的"白名单"里，是坚守至今仍未实质性违约的民企之一。
碧桂园是坚挺至今的房企代表，它能否熬过这一关，对市场信心影响至关重要。碧桂园的走势，是中国房地产行业的困局能否化解的关键事件。
一方面，金融机构、银行、境内外投资者极度关心，一家受到政策支持且经营无虞的示范性房企，是否能获得续命弹药。更重要的是，对于购房者而言，在政策利好之后、市场信心扭转之际，昔日第一房企假若搁浅，也将影响市场信心。
回顾成长路，碧桂园也非一帆风顺，在2008年与2014年，它都曾经经历过致命风险，最终通过止血疗伤与调整战略安全着陆。如今，面对成立以来最大的困难，碧桂园又将如何向死而生？
10年前，在59岁生日那天，杨国强将《我梦想中的碧桂园》初稿首次面向高管。此后，这篇代表着碧桂园企业精神的文章出现在碧桂园内部的各个角度，过道、楼梯间、会议室、公告、官网等，随处可见。其中一条赧然写道："这里是欣欣向荣、不断总结好经验并付诸实践的公司"。
如今，杨国强已年近古稀，而房地产市场却燃起熊熊烈火，不少龙头企业倒在火海之中。接过帅印的杨惠妍能否让碧桂园这只凤凰涅槃重生？未来数月将见分晓。
