这不是棚改2.0，而是一次极窄范围的价值重估
尽管部分案例和情绪让人联想到2015-2018年的棚改行情，但本质截然不同。
货币之水：当年有央行PSL（抵押补充贷款）直接投放万亿基础货币，资金以现金形式发给拆迁户，催生海量购房需求。本轮城市更新没有PSL放水，十五五期间约15万亿投资主要投向管网、公共配套等实体改造，极少直接补贴居民购房。
时代基底：当年城镇化率仅56%，住房短缺，80后购房高峰。如今城镇化率超65%，住房全面过剩，总人口负增长，居民杠杆率见顶。
行情范围：当年是全国性普涨，三四线县城房价翻倍。本轮行情高度集中在极窄范围：仅限于一线内环、强二线核心区，总价300万以下、近地铁、租售比高的少量房源。全国90%以上区域的老破小价格仍在阴跌。
因此，所谓"老破小被疯抢"，本质是大规模拆迁时代落幕后的第一次资产定价逻辑重置。当"拆迁彩票"作废，核心地段无法复制的配套价值、旧改带来的居住品质提升、以及低利率环境下凸显的租金回报，共同构成了老破小价值的"新三脚凳"。
这绝非楼市普涨的前奏，而是市场在政策硬约束与金融新环境下，一次冷静而务实的结构性价值发现。它提醒我们，房子的价值，终将回到它所能提供的真实居住效用和稳定收益上来。
