2、对于日元汇率的影响
李湛：美联储降息将推动日元汇率走高。早在一个月前，当美联储公布7月会议纪要显示美联储大概率在9月就开始降息。该消息一发布，外汇市场上的美元迅速走弱，日元兑美元汇率显著上升，日元兑美元汇率一度升至144日元附近，这已经充分说明了美联储降息对日元汇率的影响。过去几年，由于美国保持相对较高的利率政策，美元相较于其他主要货币，尤其是日元，一直处于强势地位。然而，随着美联储降息通道即将开启，这种利差优势开始逐渐缩小。对于那些习惯于利用利率差进行套利交易的投资者而言，他们将逐步开始抛售美元，转而持有日元等其他货币，推动日元升值。
3、美联储为何选择这个时间降息？
历史上看，美联储开启降息因美国增长持续回落，失业率存快速上行风险。美国《联邦储备法》给美联储货币政策规定的三个目标是：最大化就业、稳定价格、适度长期利率，但普遍认为美联储货币政策目标为双重任务，即就业和价格。1986年以来的降息周期开启多数发生在美经济衰退初期，PMI率先出现快速下滑、私人投资同比下降，经济增速继而回落。此轮美联储加息有效遏制了通胀，但失业率当下已持续抬升，8月非农就业人数较上月反弹但低于市场预期，前两个月非农数据合计下修8.6万，显示新增就业依然偏弱。同时加息也抑制了投资和消费，最终导致GDP增速放缓。因此，担忧失业率上行风险是当下美联储降息的主要原因。正如在8月23日的Jackson Hole上鲍威尔表态，在评估当前美国经济的基础上，"是时候调整政策了"。
4、 对于美联储降息力度怎么看？
李湛：在会前，市场对于美联储降息25BP还是50BP博弈较大。8月非农就业人数较上月反弹但低于市场预期，前两个月非农数据合计下修8.6万，显示新增就业依然偏弱。但8月失业率下降至4.2%，表明天气扰动后就业市场并未快速走弱。两大关键数据分歧使得9月美联储首次降息仍有不确定性，CME观测器显示9月美联储首次降息25BP和50BP的押注差别不大。但对于资本市场而言，市场往往定价了降息50BP的可能性。
5、预计美联储后续降息几次和力度？
李湛：保守估计全年降息幅度大概率在75-100BP，倾向于认为全年75BP概率较高。由于本轮降息的关键在于劳动力市场，因而失业率回落相较之下对美联储后续降息更有指引意义，从长周期来看本轮美国失业率回升主要是劳动参与率回暖带来的总就业人口增加，因而美国尚未出现衰退风险。并且当下美联储货币政策框架更注重失业率。如后续失业率进一步上升，特别是升破美国国会预算办公室确定的自然失业率关口（4.41%），则美联储降息节奏提速、幅度加大，否则倾向于认为美联储今年降息75BP概率更高。
6、美联储降息对于美股、美债的影响。
李湛：预计降息起始后，易于形成美股、美债"双牛"的情形。美联储货币政策变化或市场预期边际改变，带动美债收益率回落，影响资产定价的分母将减小、推高价格，美股向上。复盘美联储降息周期，可以发现权益资产在正常经济周期下产生的降息周期表现上涨较强，而为了应对突发金融冲击的纾困式降息期表现为下跌。而降息周期内美国债券利率均大概率下降、价格上涨。基于我们的判断，美联储本次降息更倾向于预防式降息，而非纾困式的常规降息，因而形成美股、美债"双牛"的概率更大。
